Hai tuần gần đây mở bảng giao dịch, chắc không ít người cảm thấy hơi “thót tim” — thị trường crypto lao dốc cùng chứng khoán Mỹ, những ai mới vào thậm chí còn bắt đầu hoài nghi cuộc đời. Nhưng nếu bạn theo dõi đủ lâu sẽ nhận ra, bản chất của đợt điều chỉnh này không phải là kết thúc chu kỳ tăng giá, mà là đang bị “nghẹt thở thanh khoản” tạm thời bóp nghẹt cổ họng.

Cứ tính toán cho rõ ràng sẽ hiểu: Chính phủ Mỹ đóng cửa đã phá kỷ lục lịch sử 37 ngày, hai đảng vẫn bế tắc về dự thảo ngân sách. Không có tiền thì sao? Bộ Tài chính chỉ còn cách hút tiền từ thị trường — trong hai tháng qua đã rút về gần 700 tỷ USD thanh khoản. Điều này giống như hồ chứa nước đầy bị mở van cho chảy ồ ạt, dòng tiền khả dụng của hệ thống ngân hàng cạn kiệt ngay lập tức, dự trữ ngân hàng của FED còn xuống mức thấp nhất từ 2021 đến nay.

Thanh khoản cạn kiệt là thị trường lập tức “vào chế độ giảm tốc”: Chi phí vay mượn tăng vọt, lãi suất repo qua đêm có tài sản đảm bảo nhảy vọt thêm 22 điểm cơ bản, xóa sạch toàn bộ lợi ích từ các đợt cắt giảm lãi suất trước đó. Trong môi trường như vậy, bất kỳ biến động nhỏ nào cũng sẽ kích hoạt tâm lý phòng vệ rủi ro, điều này giải thích tại sao chứng khoán Mỹ và crypto lại “cùng nhịp giảm mạnh” — không phải tài sản có vấn đề, mà là tiền không đủ để dùng.

Nói về góc độ thực chiến. Trọng tâm của đợt điều chỉnh này là “thắt chặt thanh khoản ngắn hạn”, chứ không phải sụp đổ nền tảng. Để bắt đúng điểm đảo chiều, cần chú ý ba tín hiệu:

Thứ nhất, thông báo chính thức về thỏa thuận ngân sách giữa hai đảng;
Thứ hai, dấu hiệu Tài khoản TGA của Bộ Tài chính ngừng rút tiền tiếp;
Thứ ba, dữ liệu dự trữ ngân hàng của FED tăng trở lại hàng tuần.

Khi cả ba điều kiện này cùng xuất hiện, “ống thở” thị trường sẽ được nối lại, lúc đó ETH và các coin chính có thể sẽ vượt xa kỳ vọng của nhiều người. Việc cần làm lúc này không phải là hoảng loạn tháo chạy, mà là hiểu luật chơi — khi trò hề ngân sách ở Washington kết thúc, đó chính là khởi điểm cho làn sóng thanh khoản mới dâng trào.