#比特币对比代币化黄金 Gần đây tôi vừa đọc lại bản báo cáo về stablecoin của IMF, cảm thấy khá đáng để bàn luận. Nhìn bề ngoài, stablecoin đúng là đã giải quyết không ít vấn đề thực tế — tốc độ chuyển khoản nhanh đến khó tin, chuyển tiền qua ngân hàng truyền thống có thể phải chờ vài ngày, dùng stablecoin thì chỉ vài phút là nhận được, đối với những người làm ăn kinh doanh thì đúng là nhu cầu thiết yếu. Thú vị hơn nữa là những nhóm trước đây bị loại khỏi hệ thống tài chính, giờ cũng có thể tham gia. Người ở vùng sâu vùng xa, thanh niên chưa có lịch sử tín dụng, chỉ cần có địa chỉ ví là dùng được, tính phổ cập như vậy thực sự rất đáng kể.

Nhưng đồng xu nào cũng có hai mặt. Những rủi ro mà IMF cảnh báo không phải chuyện đùa. Hãy tưởng tượng nếu người dân của một quốc gia bắt đầu quen dùng một loại stablecoin nào đó, đồng tiền trong nước dần trở thành “lựa chọn dự phòng”, thì ngân hàng trung ương sẽ đau đầu đến mức nào khi muốn điều tiết kinh tế? Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ bị vô hiệu hóa, giảm lãi hay tăng lãi cũng chẳng ai quan tâm.

Điều phức tạp hơn nữa là vấn đề luồng vốn. Stablecoin giống như gắn cánh cho tiền, chỉ trong vài giây là bay ra khỏi biên giới. Hôm nay còn ở thị trường nước A, ngày mai đã chạy hết sang nước B. Kiểu luồng vốn quy mô lớn và nhanh như vậy, ngân hàng trung ương địa phương hoàn toàn không kiểm soát nổi. Bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008 vẫn còn đó: một khi rủi ro hệ thống bùng phát, tốc độ lây lan còn nhanh hơn cả virus.

Vấn đề cốt lõi là: chuyện này không phải quốc gia nào đóng cửa tự giải quyết là xong. Stablecoin vốn dĩ sinh ra đã là sản phẩm toàn cầu, tiền luân chuyển giữa các nước, còn quản lý thì mỗi nơi một kiểu. Như vậy chẳng khác nào để lại cửa sau cho rủi ro. Vì thế IMF mới nhấn mạnh hợp tác quốc tế, cần có một bộ khung quy tắc chung, đừng để đến khi có điểm sụp đổ mới chạy đi dọn dẹp hậu quả.

Nói thực tế, chính phủ các nước giờ như đang đi trên dây: vừa muốn stablecoin thúc đẩy đổi mới tài chính, vừa sợ nó lớn mạnh rồi quay lại “cắn” mình. Trạng thái lý tưởng nhất có lẽ là xây dựng được một mạng lưới quản lý vừa linh hoạt vừa chặt chẽ, không bóp chết sự phát triển công nghệ nhưng cũng không để rủi ro hệ thống có cơ hội phát sinh. Các nước cần thường xuyên trao đổi thông tin, chia sẻ dữ liệu, phát hiện dấu hiệu là phải xử lý ngay.

Nói cho cùng, stablecoin giống như năng lượng hạt nhân — dùng tốt sẽ mang lại lợi ích cho nhân loại, dùng sai có thể làm nổ tung cả hệ thống tài chính. Vấn đề bây giờ không phải là có nên dùng hay không, mà là làm sao cân bằng giữa phát triển và an toàn.