2023 chứng khoán Mỹ cuối cùng đã kiếm được bao nhiêu? Chỉ số Nasdaq 100 tăng vọt, đạt thành tích tốt nhất trong 24 năm qua. S&P 500 tăng 26.3%, còn Dow Jones cũng tăng 16.1%. Nhưng đợt sóng này có chút kỳ lạ - đầu năm mọi người đều nói sẽ suy thoái, nhưng kết quả lại không đến, GDP Q3 ngược lại tăng 4.9%.

Điều vô lý nhất là "Bảy kiếm sĩ công nghệ" (Apple, Microsoft, NVIDIA) vượt trội với tỷ suất sinh lợi 107%. So với đó, các lĩnh vực phòng thủ (y tế, tiêu dùng thiết yếu) bị đè bẹp. Cổ phiếu tăng trưởng đã hoàn toàn vượt trội so với cổ phiếu giá trị, với mức dẫn đầu là lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

2024 sẽ đi như thế nào? Từ khóa là "giảm lãi suất". Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất 525 điểm cơ bản vào năm ngoái, hiện tại thị trường đang đặt cược rằng năm nay sẽ có 7 lần giảm lãi suất (mỗi lần 25 điểm cơ bản). Lạm phát đã giảm từ 4,9% vào cuối năm 2022 xuống còn 3,1% vào tháng 11, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp lịch sử. Xác suất cho một cuộc hạ cánh mềm (tăng trưởng kinh tế vừa phải + lạm phát giảm) đang tăng lên.

Cổ phiếu nhỏ đã phục hồi mạnh mẽ trong hai tháng qua, nhưng về mặt kỹ thuật có dấu hiệu mệt mỏi. Sắp tới có thể là sự biểu diễn luân phiên của các lĩnh vực bị kìm hãm như cổ phiếu nhỏ, tài chính, bất động sản, trong khi các gã khổng lồ công nghệ có thể phải nhường chỗ. Rủi ro là thị trường có thể quá lạc quan về kỳ vọng giảm lãi suất.