định nghĩa ReFi

Tái cấp vốn là gì?

Tái cấp vốn là quá trình thay thế nguồn vốn hiện tại bằng nguồn vốn mới.

Cụ thể, đây là việc thay thế khoản vay hoặc thỏa thuận tài trợ hiện có bằng một giải pháp mới với chi phí thấp hơn, điều khoản phù hợp hơn hoặc điều kiện linh hoạt hơn. Trong tài chính truyền thống, tái cấp vốn thường xuất hiện dưới dạng tái cấp vốn khoản vay, phát hành trái phiếu mới hoặc phát hành thêm cổ phiếu. Trong lĩnh vực tiền mã hóa, tái cấp vốn có thể bao gồm chuyển khoản vay thế chấp từ Giao thức A sang Giao thức B, sử dụng khoản vay nhanh (vay và trả ngay trong một giao dịch blockchain, không cần tài sản thế chấp dài hạn) để hoán đổi chỉ với một thao tác, hoặc các đội ngũ dự án huy động vốn mới thông qua các đợt phát hành token trên sàn giao dịch (ví dụ, IEO – Phát hành lần đầu trên sàn).

Mục tiêu chính của tái cấp vốn thường bao gồm: giảm lãi suất và chi phí, kéo dài thời hạn trả nợ và cải thiện dòng tiền, tối ưu hóa cấu trúc tài sản thế chấp và rủi ro.

Vì sao tái cấp vốn quan trọng?

Bởi vì tái cấp vốn giúp giảm chi phí, ổn định dòng tiền và giảm rủi ro.

Đối với cá nhân và đội ngũ, chỉ cần giảm lãi suất từ 1%-5% đã có thể cải thiện đáng kể dòng tiền. Ví dụ, nếu vay 100.000 USDT với lãi suất hàng năm giảm từ 12% xuống 6%, chi phí lãi suất hàng năm sẽ giảm từ 12.000 xuống còn 6.000 USDT. Dù tính cả phí xử lý, trượt giá và chi phí on-chain tổng cộng 100-200 USDT, khoản tiết kiệm thực tế vẫn rất lớn.

Trên thị trường tiền mã hóa, nơi giá biến động mạnh, giá trị tài sản thế chấp giảm khiến rủi ro thanh lý tăng lên. Bằng cách tái cấp vốn sang các giao thức có lãi suất thấp hơn, ngưỡng thanh lý cao hơn hoặc chuyển đổi vị thế đòn bẩy sang mô hình ký quỹ phù hợp hơn, người dùng có thể tăng đáng kể biên an toàn tài chính.

Với các dự án hoặc thợ đào, tái cấp vốn giúp bổ sung vốn lưu động mà không ảnh hưởng đến triển vọng phát triển dài hạn. Điều này có thể thực hiện thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc phát hành token trên sàn để mở rộng hoạt động hoặc vượt qua giai đoạn khó khăn.

Tái cấp vốn vận hành ra sao?

Quy trình bắt đầu bằng việc tất toán nợ cũ trước khi thiết lập khoản nợ mới.

Trong tài chính truyền thống, ngân hàng cấp khoản vay mới để trả nợ cũ và đàm phán lại lãi suất, điều khoản. Trên blockchain, quy trình linh hoạt hơn: có thể thực hiện hai bước (“trả trước, vay sau”) hoặc dùng khoản vay nhanh để hoàn tất toàn bộ chu trình—vay mới, trả nợ cũ, vay lại, trả khoản vay nhanh—chỉ trong một giao dịch.

Ví dụ, chuyển khoản vay thế chấp DeFi từ Giao thức A sang Giao thức B:

Bước 1: Tính toán lợi ích tiềm năng. So sánh lãi suất cũ và mới, các loại phí, phạt trả trước, trượt giá dự kiến và chi phí gas để đảm bảo “chênh lệch lãi suất hàng năm × số tiền gốc × thời hạn còn lại” lớn hơn tổng chi phí.

Bước 2: Chọn phương án chuyển đổi. Người dùng thành thạo hợp đồng thông minh có thể chọn phương án vay nhanh (thực hiện trả và vay lại trong một giao dịch để giảm rủi ro biến động giá), hoặc sử dụng quy trình thủ công hai bước: trả một phần nhỏ để giải phóng tài sản thế chấp, sau đó vay từ giao thức mới và dùng số tiền này trả nợ cũ còn lại.

Bước 3: Thực hiện và kiểm tra. Sau khi chuyển đổi, kiểm tra lại các thông số vị thế mới như tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản (LTV), giá thanh lý, phí ổn định hoặc lãi suất biến động, đồng thời thiết lập cảnh báo giá và hệ số an toàn.

Đối với tái cấp vốn ký quỹ hoặc khoản vay trên sàn (như Gate):

Bước 1: Kiểm tra lãi suất vay ngày/năm và quy tắc phân tầng của tài sản mục tiêu trên trang ký quỹ hoặc cho vay của Gate. Ghi nhận chi phí vị thế hiện tại.

Bước 2: Mở vị thế mới với cặp có lãi suất thấp hơn hoặc mô hình ký quỹ phù hợp hơn, hoặc sử dụng nguồn vốn rẻ hơn để trả nợ cũ—tức là “hoán đổi nợ”.

Bước 3: Điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ và thông số rủi ro để dự phòng và tránh thực hiện trong thời điểm biến động mạnh.

Tái cấp vốn xuất hiện như thế nào trong lĩnh vực tiền mã hóa?

Tái cấp vốn phổ biến nhất trong lĩnh vực cho vay, huy động vốn dự án và quản lý quỹ khai thác.

Trong cho vay DeFi, người dùng chuyển khoản vay thế chấp từ giao thức có lãi suất cao sang giao thức có lãi suất thấp hơn, ngưỡng thanh lý cao hơn hoặc phần thưởng tốt hơn. Ví dụ, chuyển khoản vay stablecoin thế chấp bằng ETH từ Giao thức A (lãi suất 8%/năm) sang Giao thức B (6%/năm) có thể hoàn tất ngay bằng khoản vay nhanh, giúp giảm rủi ro biến động giá.

Trong các trường hợp ký quỹ hoặc vay trên sàn, người dùng di chuyển nợ khi lãi suất biến động. Ví dụ, khi lãi suất vay stablecoin trên Gate tăng cao vào giờ cao điểm, người dùng có thể trả nợ cũ trước rồi vay lại vào thời điểm lãi suất ổn định hơn hoặc trên cặp có chi phí thấp hơn.

Ở cấp độ tài trợ dự án, đội ngũ có thể huy động vốn lưu động thông qua phát hành token hoặc trái phiếu dựa trên token. Ví dụ, dự án tham gia chương trình phát hành token Startup của Gate sẽ nhận được vốn vận hành thông qua bán token—một hình thức tái cấp vốn rộng xét về cấu trúc vốn.

Trong lĩnh vực khai thác và hạ tầng, thợ đào Bitcoin thường tái cấp vốn bằng khoản vay thế chấp thiết bị, trái phiếu chuyển đổi hoặc gọi vốn cổ phần để kéo dài hoạt động hoặc mở rộng quy mô. Họ cũng có thể dùng BTC làm tài sản thế chấp để vay stablecoin trả tiền điện—thực chất là thay khoản nợ mới cho áp lực chi phí trước đó.

Trong thị trường cho vay NFT và tài sản thực (RWA), người nắm giữ có thể chuyển khoản vay đáo hạn hoặc lãi suất cao sang nền tảng có lãi suất thấp hơn hoặc kỳ hạn dài hơn để giảm rủi ro thanh lý.

Làm sao để giảm thiểu rủi ro khi tái cấp vốn?

Dựa vào phân tích chi phí-lợi ích chi tiết và kiểm soát các thông số rủi ro.

Bắt đầu với phép tính cơ bản: Tiết kiệm tiềm năng = (lãi suất cũ − lãi suất mới) × số tiền gốc × thời hạn còn lại; Tổng chi phí = phạt trả trước + phí nền tảng + trượt giá + tác động thuế + phí gas/on-chain. Chỉ nên thực hiện khi tiết kiệm tiềm năng vượt trội so với tổng chi phí.

Kiểm soát LTV và rủi ro thanh lý. Giữ quy mô khoản vay trong giới hạn an toàn; dự phòng biên giá tối thiểu 10%-20%; thiết lập cảnh báo biến động giá, hệ số an toàn và gọi ký quỹ.

Thực hiện từng phần và với số lượng nhỏ vào thời điểm mạng lưới ít tắc nghẽn. Hãy thử nghiệm quy trình với số tiền nhỏ trước khi mở rộng; tránh các đợt công bố dữ liệu lớn hoặc thời điểm biến động mạnh để giảm rủi ro từ biến động giá và lãi suất đồng thời.

Chọn nền tảng uy tín và hợp đồng đã kiểm toán. Ưu tiên giao thức và sàn lớn có kiểm toán kỹ lưỡng, kiểm soát rủi ro minh bạch và lịch sử hoạt động tốt. Theo dõi các thông báo về nâng cấp hợp đồng, thay đổi mô hình lãi suất và tham số thanh lý.

Lưu ý điều khoản ẩn và vấn đề thuế. Đọc kỹ điều khoản trả nợ trước hạn, quy tắc điều chỉnh lãi suất, thời gian khóa phần thưởng; với tái cấp vốn phía dự án, cần tuân thủ quy định công bố thông tin và lịch trình khóa để tránh rủi ro phát sinh do không tuân thủ.

Xu hướng và dữ liệu mới nhất về tái cấp vốn

Đến tháng 01 năm 2026, cả lãi suất và chi phí giao dịch on-chain đều có vai trò quan trọng.

Về biên độ lãi suất vay: Trong năm qua, các stablecoin hàng đầu ghi nhận lãi suất vay hàng năm trên sàn và các giao thức DeFi lớn dao động khoảng 4%-15% (dựa trên số liệu quý IV năm 2025—luôn kiểm tra bảng điều khiển hiện tại). Độ rộng biên độ này ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả tái cấp vốn.

Về chi phí giao dịch on-chain: Từ cuối năm 2025 sang đầu năm 2026, ngày càng nhiều hoạt động chuyển sang các giải pháp Layer 2 của Ethereum (như Arbitrum và Optimism) và các môi trường phí thấp khác. Tổng chi phí cho một chu trình “trả nợ cũ → vay mới → hoán đổi” hiện thường chỉ từ vài đô la đến mức hai chữ số thấp (bao gồm cả phí giao thức và gas), giúp hạ thấp rào cản cho các khoản tái cấp vốn quy mô nhỏ.

Về khối lượng cho vay DeFi: Các bảng điều khiển ngành ghi nhận trong suốt năm 2025 tổng TVL (Tổng giá trị khóa) của các giao thức cho vay duy trì ở mức hàng chục tỷ USD và ngày càng tập trung vào các giao thức hàng đầu. Điều này khiến thay đổi lãi suất và điều chỉnh ưu đãi lan tỏa nhanh hơn—cửa sổ tái cấp vốn mở và đóng nhanh hơn.

Về nguồn cung stablecoin và khả năng huy động vốn: Lượng stablecoin lưu thông duy trì ở mức cao suốt năm 2025 với mức độ liên hệ thấp hơn với các sự kiện biến động/rủi ro. Đối với người đi vay, điều này thường đồng nghĩa với độ sâu vay ổn định hơn và đường cong lãi suất dự đoán được hơn.

Trong lĩnh vực khai thác và hạ tầng: Sau sự kiện halving Bitcoin năm 2025, dòng tiền của thợ đào trở nên nhạy cảm hơn; số lượng thông báo đảo nợ, tài trợ thiết bị và tái cấu trúc vốn cổ phần tăng lên. Hoạt động tái cấp vốn ngành khai thác gắn chặt với xu hướng giá Bitcoin và thu nhập phí giao dịch—ảnh hưởng đến chi phí vốn toàn ngành.

Để theo dõi thực tế, hãy chú ý ba chỉ số sau:

• Đường cong lãi suất vay/cho vay và quy tắc phân tầng (xem trang vay trên Gate hoặc bảng điều khiển lãi suất giao thức).
• TVL cho vay và khối lượng thanh lý (xem mục Lending trên DefiLlama).
• Phí giao dịch on-chain (theo dõi trên Etherscan hoặc công cụ gas chính thức của từng Layer 2).

Khi biên độ lãi suất giãn rộng, chi phí giảm và sức khỏe vị thế vẫn đảm bảo, tái cấp vốn thường hiệu quả hơn về chi phí. Ngược lại, khi điều kiện xấu đi, nên tạm dừng—không nên hoán đổi nợ chỉ để thay đổi.

Thuật ngữ liên quan

• Tái cấp vốn: Quá trình người vay sử dụng khoản vay mới để trả nợ cũ—thường nhằm tối ưu hóa chi phí vay.
• Refi: Viết tắt của tái cấp vốn; chỉ các hoạt động tái cấu trúc hoặc sắp xếp lại khoản nợ hiện có.
• Hợp đồng vay: Văn bản hợp đồng quy định quyền và nghĩa vụ giữa bên cho vay và bên đi vay.
• Giao thức cho vay: Hợp đồng thông minh trên blockchain cho phép hoạt động vay và cho vay ngang hàng.
• Lãi suất: Chi phí mà người đi vay phải trả cho người cho vay để sử dụng nguồn vốn—thường được biểu thị theo tỷ lệ phần trăm hàng năm.
• Tài sản thế chấp: Tài sản được người vay cam kết làm bảo đảm cho khoản vay nhằm giảm thiểu rủi ro cho bên cho vay.