Chủ tịch SEC Atkins cho thấy định hướng thay đổi chính sách sang quản lý thị trường vốn dựa trên công nghệ on-chain

Bước Đột Phá Tokenization: Chủ Tịch Atkins Vừa Công Bố Gì?

Chủ tịch SEC Paul Atkins đã thay đổi căn bản định hướng của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, chuyển sang ưu tiên đổi mới để thúc đẩy thị trường vốn dựa trên blockchain. Ngày 12 tháng 11 năm 2025, tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia, ông Atkins phát biểu khai mạc đánh dấu sự chuyển hướng rõ rệt từ chiến lược thực thi từng chi phối suốt thập kỷ trước. Thông điệp trung tâm được truyền tải rõ: SEC công nhận tài chính phi tập trung và hệ thống phần mềm on-chain sẽ là thành phần trọng yếu của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, không phải là đối tượng kiểm soát bởi quy định dư thừa hoặc không cần thiết.

Ý nghĩa của bước chuyển này đặc biệt quan trọng với nhà đầu tư tổ chức, nhà phát triển blockchain và chuyên gia fintech đang định hướng trong lĩnh vực tài sản số đang phát triển. Ông Atkins nhấn mạnh rằng chiến lược dựa vào thực thi với hướng dẫn và xây dựng quy tắc tối thiểu của SEC trong thập kỷ trước đã tạo ra sự bất định lớn về cách luật chứng khoán áp dụng cho tiền mã hóa và tài sản token hóa. Sự bất định này đã hạn chế dòng vốn tổ chức và kìm hãm đổi mới trong lĩnh vực blockchain. Việc lãnh đạo tiền nhiệm nhầm lẫn khi xem tài sản crypto là hợp đồng đầu tư tiềm năng thay vì tập trung vào giao dịch và mối quan hệ giữa các bên đã đi ngược lại tiền lệ của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ, khiến khung pháp lý trở nên quá hạn chế. Việc ông Atkins tái diễn giải là sự điều chỉnh về kỹ thuật và triết lý, đồng bộ hóa cách hiểu quy định với nguyên tắc hiến pháp và thực tế thị trường. Khi xác lập khung pháp lý thị trường vốn on-chain là nguyên tắc chỉ đạo, Chủ tịch Atkins đã khẳng định rằng token hóa chứng khoán truyền thống, tích hợp DeFi và hệ thống thanh toán blockchain đã được công nhận ở cấp tổ chức. Chuyên viên tuân thủ và chuyên gia quản lý cần nhanh chóng rà soát lại cấu trúc quản trị, giải pháp lưu ký và quy trình vận hành để thích ứng với giao dịch on-chain, đồng thời đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư.

Project Crypto Phá Vỡ Quy Định Cũ: Thị Trường On-Chain Chiếm Ưu Thế Ra Sao?

Project Crypto là chương trình tổng thể của SEC nhằm hiện đại hóa quy tắc chứng khoán, cho phép thị trường tài chính Hoa Kỳ tiếp nhận công nghệ blockchain toàn diện. Khởi động từ tháng 7 năm 2025 qua nhiều giai đoạn, chương trình này loại bỏ rào cản pháp lý lỗi thời vốn không phù hợp với hạ tầng tài chính kỹ thuật số. Khung truyền thống chi phối thị trường vốn dựa vào trung tâm thanh toán tập trung, kỳ hạn thanh toán cố định và ghi nhận hồ sơ giấy—đều không phù hợp với hiệu quả của blockchain. Thị trường on-chain loại bỏ trung gian nhờ tích hợp tuân thủ pháp lý trực tiếp vào hợp đồng thông minh, tạo thanh toán tức thời, tăng minh bạch và giao dịch liên tục 24/7, đồng thời duy trì chuỗi kiểm toán toàn diện.

Lợi thế cạnh tranh của thị trường on-chain nổi bật khi xem xét các chỉ số hiệu quả. Thanh toán chứng khoán truyền thống cần T+2 (hai ngày làm việc), trong khi giao dịch blockchain hoàn tất trong vài phút hoặc giây, giảm rủi ro đối tác, vốn bị đóng băng và chi phí vận hành. Trái phiếu và cổ phiếu token hóa on-chain đem lại thanh khoản vượt trội cho thị trường. Nhà đầu tư tổ chức tiếp cận được sở hữu phân đoạn mà trước đây không thực hiện được, thúc đẩy dân chủ hóa vốn và mở rộng khả năng đầu tư. Khung pháp lý giao dịch chứng khoán on-chain giải quyết lo ngại về thao túng, giao dịch nội gián và gian lận nhờ dữ liệu giao dịch bất biến, sổ lệnh minh bạch. Khác với hệ thống cũ, nơi thông tin giao dịch đi qua trung gian mờ, mạng blockchain cung cấp dữ liệu xác thực tức thời cho tất cả cơ quan quản lý. Sự minh bạch này vừa củng cố thực thi vừa giảm chi phí tuân thủ. Project Crypto phá bỏ quy định cũ giúp tổ chức triển khai giao thức tuân thủ vốn blockchain với sự tự tin pháp lý. Khung pháp lý này nêu rõ “gian lận vẫn là gian lận” bất kể công nghệ, đảm bảo thực thi mạnh mẽ với hành vi thao túng, vi phạm, đồng thời cho phép đổi mới hợp pháp trên nền tảng on-chain.

Chương Trình Thí Điểm SEC Viết Lại Quy Tắc Giao Dịch Tài Sản Số

Chủ tịch SEC Atkins đã duyệt chương trình thí điểm token hóa toàn diện 2025 của SEC để thử nghiệm giao dịch và thanh toán tài sản on-chain trong điều kiện kiểm soát. Đây là sự cho phép hệ thống đầu tiên cho các tổ chức tài chính lớn thực hiện giao dịch chứng khoán thực trên blockchain. Chương trình xác lập rõ thông số vận hành, tiêu chuẩn lưu ký và quy trình thanh toán, xóa bỏ mơ hồ về nghĩa vụ tuân thủ pháp lý cho hạ tầng thị trường tài sản số.

Chương trình thí điểm token hóa xác lập rõ yêu cầu về hạ tầng lưu ký, ví từng thiếu hướng dẫn của SEC trước đây. Hạ tầng thị trường tài sản số hiện bao gồm nhà cung cấp ví tiền mã hóa được quản lý, đơn vị lưu ký đủ điều kiện triển khai đa chữ ký, lưu trữ lạnh đáp ứng tiêu chuẩn tổ chức. Việc SEC cấp thư miễn trách nhiệm cho Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) cho thấy hạ tầng thanh toán truyền thống có thể kết nối blockchain thay vì thay thế hoàn toàn. Cách tiếp cận này tránh xáo trộn cho thành viên thị trường, đồng thời thúc đẩy chuyển đổi dần sang hệ thống on-chain.

Chuyên viên tuân thủ pháp lý nhận định chương trình thí điểm đã xác lập nhiều tiêu chuẩn vận hành quan trọng. Tổ chức tham gia phải chứng minh khả năng giám sát tức thời để phát hiện thao túng thị trường trên blockchain. Họ phải xác thực danh tính tại thời điểm giao dịch, không chờ đối chiếu sau. Yêu cầu dự trữ vốn và tính ký quỹ phải phù hợp môi trường giao dịch liên tục 24/7, nơi điều kiện thị trường thay đổi liên tục. Chương trình thí điểm cũng khẳng định chứng khoán on-chain vẫn chịu các nghĩa vụ về bản cáo bạch, tuân thủ hồ sơ chào bán, hạn chế giao dịch nội gián như chứng khoán truyền thống. Khác biệt ở cách thực hiện—dùng blockchain phân phối, chuyển giao thay vì giấy tờ—không phải về nội dung bảo vệ pháp lý. Với chuyên gia fintech xây dựng hạ tầng giao dịch, chương trình thí điểm khẳng định quan điểm Chủ tịch SEC với token hóa là phải ghi nhận kiểm toán bất biến, đối chiếu giao dịch cấp mili giây, tích hợp với hệ thống báo cáo quản lý hiện có như FINRA OATS.

Dòng Tiền Tổ Chức Đổ Vào: Lớp Hạ Tầng Được Hình Thành

Sự rõ ràng về quy định từ Project Crypto và chương trình thí điểm token hóa đã thúc đẩy dòng vốn tổ chức vào hạ tầng thanh toán blockchain. Các tổ chức tài chính lớn lập bộ phận chuyên biệt cho giao dịch on-chain, vận hành thanh toán, dịch vụ lưu ký. Sự dịch chuyển này là thay đổi cấu trúc thị trường, nơi tuân thủ vốn blockchain trở thành tiêu chuẩn cạnh tranh, không còn là thử nghiệm. Gate cùng nền tảng hàng đầu đang xây dựng hạ tầng giao dịch chuẩn tổ chức, tích hợp giám sát pháp lý tức thời, lưu ký đủ điều kiện, kết nối API với hệ thống quản lý tài sản truyền thống.

Lớp hạ tầng hỗ trợ thị trường vốn on-chain gồm nhiều thành phần cốt lõi vận hành đồng bộ. Stablecoin làm phương tiện thanh toán, tạo lớp tiền tệ nền tảng cho chuyển giá trị tức thời, không bị biến động giá crypto ảnh hưởng độ tin cậy thanh toán. Nhà cung cấp lưu ký quản lý triển khai giao thức bảo mật cao nhằm giải quyết lo ngại tổ chức về quản lý khóa riêng, rủi ro đối tác. Đơn vị hạ tầng blockchain đảm bảo độ tin cậy mạng, tính cuối cùng giao dịch, khả năng mở rộng hỗ trợ hàng triệu giao dịch cùng lúc. Đơn vị giám sát thị trường vận hành node theo dõi blockchain tức thời, phát hiện mẫu giao dịch nghi vấn thao túng hoặc vi phạm giao dịch nội gián. Các thành phần này tích hợp qua API, giao thức chuẩn hóa, tạo hệ sinh thái hạ tầng tài sản số đáp ứng khối lượng giao dịch tổ chức.

Sự hình thành lớp hạ tầng tổ chức đã xóa bỏ rào cản công nghệ từng ngăn nhà quản lý tài sản truyền thống tiếp cận thị trường on-chain. Trước đây, nhà đầu tư tổ chức gặp khó khăn triển khai: phát triển nội bộ blockchain, xây dựng quy trình lưu ký, vượt bất định pháp lý. Nay, giải pháp turnkey giúp quản lý tài sản triển khai chiến lược giao dịch on-chain thông qua đơn vị hạ tầng, xử lý mọi kỹ thuật phức tạp. Đơn vị lưu ký đủ tiêu chuẩn quản lý khóa riêng, ký giao dịch, loại bỏ nguy cơ tổ chức bị hack. Đơn vị dữ liệu thị trường cung cấp phân tích blockchain tức thời, nhận diện pool thanh khoản, địa điểm khớp lệnh, mạng thanh toán. Lớp trừu tượng này—tổ chức tài chính tương tác với blockchain qua giao diện quen thuộc thay vì trực tiếp quản lý giao thức mật mã—đã tăng tốc độ áp dụng tổ chức. Chương trình thí điểm token hóa SEC năm 2025 xác thực các đơn vị cung cấp hạ tầng này, cho thấy tham gia thị trường on-chain không còn rủi ro thực thi pháp lý. Nhà đầu tư tổ chức quan sát hoạt động thành công của chương trình thí điểm, biện pháp thực thi nhắm vào mô hình gian lận (không phải hạ tầng blockchain hợp pháp) đã bắt đầu phân bổ vốn lớn vào tài sản on-chain. Chuyên viên tuân thủ pháp lý ghi nhận nhà quản lý tài sản tổ chức từng bị hạn chế tiếp xúc trực tiếp tiền mã hóa nay vận hành desk giao dịch on-chain quản lý hàng tỷ USD chứng khoán token hóa, tận dụng khung pháp lý giao dịch chứng khoán on-chain giảm chi phí vận hành vượt 40 phần trăm so với thanh toán truyền thống.