Що таке автоматизовані маркетмейкери?

Автоматизовані маркетмейкери (AMM) — це інноваційна алгоритмічна система, яка докорінно трансформувала інфраструктуру торгівлі в галузі децентралізованих фінансів (DeFi). Децентралізовані біржі стрімко розвиваються: кількість користувачів зросла з 189 у 2017 році до понад 6,6 мільйона у 2023 році. AMM стали ключовою технологією, що забезпечує торгівлю криптовалютою напряму між користувачами без участі традиційних посередників.

Що таке маркетмейкінг у криптовалюті?

Маркетмейкінг у криптовалюті — це надання ліквідності торговим платформам для підтримки ефективного обміну активів. На централізованих біржах (CEX) цей процес базується на системах ордербуків, які фіксують всі операції та співставляють покупців із продавцями. Такі платформи співпрацюють із професійними маркетмейкерами — великими трейдерами або спеціалізованими компаніями, які забезпечують біржу значними обсягами криптовалюти. Маркетмейкери отримують винагороду через "bid-ask spread" (різницю між максимальною ціною, яку готовий сплатити покупець (bid), і мінімальною ціною, яку приймає продавець (ask)). Наприклад, якщо Bitcoin має ціну bid $24 997 і ask $25 000, спред для маркетмейкера становить $3 за монету. Така модель потребує централізованої координації та надійних посередників для ефективного виконання операцій.

Що таке автоматизовані маркетмейкери?

Автоматизовані маркетмейкери — це алгоритмічні протоколи, які усувають посередників із процесу надання ліквідності завдяки технології смартконтрактів. На відміну від централізованих бірж, що залежать від ордербуків і маркетмейкерів, децентралізовані біржі (DEX) на основі AMM використовують математичні алгоритми у смартконтрактах для автоматичного переказу криптовалюти між користувачами. Смартконтракти виконують визначені умови без участі людини. Наприклад, смартконтракт може автоматично переказати п’ять Ethereum (ETH) на гаманець трейдера після надходження 10 000 USDC. Усі операції AMM здійснюються у блокчейн-мережах із підтримкою смартконтрактів, зокрема Ethereum, Cardano, Solana. Така автоматизація усуває потребу у централізованому контролі, зберігаючи ефективність торгівлі.

Хто такий постачальник ліквідності AMM?

Смартконтракти забезпечують автоматизацію торгівлі, але DEX на базі AMM все одно потребують реальних резервів криптовалюти. Це завдання виконують постачальники ліквідності (LP) — фізичні особи або організації, які вносять свої цифрові активи у віртуальні сховища ("лікувідні пулі"). На відміну від традиційного маркетмейкінгу, обмеженого професійними компаніями, AMM протоколи дозволяють будь-якому власнику криптовалюти стати постачальником ліквідності. LP вносять свої активи у пули, відкриваючи їх для обміну іншими учасниками. В обмін на ліквідність LP отримують винагороду у вигляді частки торгових комісій або токенів протоколу. Такий механізм стимулювання забезпечує постійний обсяг ліквідності та розширює коло учасників ринку.

Як працює AMM?

DEX на основі AMM застосовують різні алгоритмічні формули для підтримки балансу ліквідних пулів; одна з найпоширеніших — модель Constant Product Market Maker. Її популяризували децентралізовані платформи: модель базується на рівнянні x*y=k, де "x" — кількість першої криптовалюти, "y" — кількість другої, а "k" — стала константа. Постачальники ліквідності вносять рівні вартості обох криптовалют (пропорція 50/50), щоб підтримувати баланс пулу.

Для прикладу: ліквідний пул ETH/USDC, де Ethereum має ціну $2 000 за монету. Оскільки USDC має паритет 1:1 до долара США, 2 000 USDC дорівнюють одному ETH. LP може внести два ETH і 4 000 USDC (загалом $8 000) у цей пул.

Якщо у пулі міститься 50 ETH і 100 000 USDC, це встановлює константу "k" на рівні 5 мільйонів (50 × 100 000). Коли трейдер купує один ETH за 2 000 USDC, алгоритм перераховує склад пулу: залишається 49 ETH, а USDC має становити 102 040,816 для збереження k=5 млн. Це свідчить, що ціна ETH зросла з $2 000 до приблизно $2 040,816 за монету через зменшення залишку ETH у пулі. AMM постійно коригує співвідношення та ціни відповідно до торгової активності, автоматично перебалансовуючи пул згідно з попитом і пропозицією.

Переваги моделі AMM

AMM забезпечує суттєві переваги для екосистеми децентралізованих фінансів, особливо для трейдерів, які цінують доступність і контроль над активами.

Повний контроль над цифровими активами — це головна перевага. DEX на основі AMM дають змогу торгувати криптовалютою без сторонніх посередників, дозволяючи користувачам самостійно переказувати та отримувати активи через власні гаманці. Архітектура виключає ризик контрагента, оскільки користувачі повністю володіють приватними ключами та коштами.

Спрощений запуск токенів для блокчейн-проєктів — ще одна важлива перевага. Незалежні криптовалютні проєкти більше не обмежені необхідністю лістингу на централізованих біржах або венчурним капіталом. Розробники з базовими знаннями програмування можуть самостійно публікувати, організовувати та запускати токени на DEX з AMM. Відсутність посередників дозволяє новим проєктам простіше розповсюджувати токени й формувати спільноти.

Демократизація можливостей маркетмейкінгу дозволяє кожному власнику криптовалюти отримувати пасивний дохід. Будь-хто з криптогаманцем wallet може стати постачальником ліквідності, внести цифрові активи у пул і отримати частку торгових комісій або токенів. Учасники мають усвідомлювати ризики — відсутність страховки, вразливість до експлойтів смартконтрактів. Проте ринок AMM суттєво розширився, відкривши можливості для приватних учасників брати участь у ліквідності.

Ризики AMM першого покоління

Незважаючи на популярність та інноваційність, AMM першого покоління мають низку обмежень і ризиків, які користувачам слід враховувати.

Залежність від арбітражу спричиняє потенційні неефективності. Арбітражні трейдери одночасно купують і продають однакові активи на різних платформах, отримуючи прибуток із цінових відмінностей. Наприклад, якщо ETH має різні ціни на різних платформах, арбітражери купують на дешевшій, продають на дорожчій. DEX на основі AMM широко покладаються на арбітражерів для коригування цін, коли ціни в пулах суттєво відрізняються від ринкових. Відсутність ордербуків ускладнює реальне ціноутворення, тому AMM залежать від зовнішніх трейдерів для виявлення та усунення неефективностей, що може спричинити тимчасові цінові викривлення.

Обмежена ефективність для великих ордерів створює проблеми для інституційних трейдерів або великих операцій. Відсутність ордербуків ускладнює виконання лімітних ордерів за визначеною ціною. Великі операції можуть порушити баланс пулу, призводячи до значного цінового впливу та "slippage". Трейдери мають враховувати, як розмір угоди вплине на співвідношення активів і фінальну ціну, адже недостатня ліквідність може призвести до небажаних результатів торгівлі.

Непостійна втрата — специфічний ризик для постачальників ліквідності. При зміні цін криптовалют співвідношення активів у пулі постійно змінюється, і постачальник ліквідності може отримати структуру активів, що відрізняється від початкового депозиту. Наприклад, якщо Ethereum суттєво зростає у вартості, LP ETH/USDC залишиться з меншим обсягом ETH і більшим об’ємом USDC, ніж було внесено. Це означає, що він "втратив" можливість отримати повний приріст вартості ETH. Торгові комісії мають компенсувати непостійну втрату, щоб ліквідність залишалась вигідною.

Зростання ризику шахрайства — суттєва проблема. Відкритий характер DEX з AMM сприяє легітимним стартапам, але одночасно полегшує діяльність шахраїв. Зловмисники можуть легко створювати фальшиві токени й вводити в оману трейдерів; оцінки свідчать, що шахрайські токени на DeFi-платформах спричиняють значні втрати. Відсутність контролю означає, що користувачі повинні ретельно перевіряти токени перед торгівлею невідомими активами.

Висновок

Автоматизовані маркетмейкери докорінно змінили децентралізовані фінанси, запропонувавши алгоритмічну альтернативу традиційному маркетмейкінгу та забезпечивши торгівлю криптовалютою без централізованих посередників. Завдяки смартконтрактам і ліквідним пулам AMM демократизують торгівлю та маркетмейкінг, дозволяючи кожному брати участь у ліквідності й отримувати винагороди. Модель Constant Product Market Maker та аналогічні алгоритми автоматично підтримують баланс активів і коригують ціни відповідно до попиту й пропозиції, створюючи ефективні торгові механізми на блокчейн-мережах.

Однак AMM першого покоління мають обмеження. Залежність від арбітражу, труднощі з виконанням великих ордерів, ризик непостійної втрати для LP і вразливість до шахрайських токенів — це важливі аспекти для користувачів. Незважаючи на це, AMM стали основою розвитку DeFi, а обсяги торгівлі на DEX з AMM підтверджують життєздатність децентралізованої торгової інфраструктури. Технологія продовжує вдосконалюватися, і нові рішення поступово усувають обмеження, зберігаючи ключові переваги децентралізації, самостійного зберігання та відкритого доступу, які зробили AMM фундаментом фінансової екосистеми DeFi. Ринок AMM постійно розвивається, пропонуючи більш складні рішення для децентралізованої ліквідності та торгівлі.

FAQ

Що таке ринок AMM?

Ринок AMM — це децентралізований торговий протокол, який використовує смартконтракти для керування ліквідними пулами. Він забезпечує автоматизовану торгівлю без посередників, встановлюючи ціни на основі співвідношення активів у пулах.

Що означає AMM?

AMM — це Automated Market Maker, протокол, що використовує смартконтракти для створення ліквідних пулів і торгівлі криптоактивами без традиційних ордербуків.

Що таке AMM у XRP?

AMM у XRP — це автоматизована система, яка забезпечує торгівлю без посередників, використовуючи смартконтракти для створення ліквідних пулів і безперешкодного обміну токенів.