Я внимательно следил за рынком оборудования для полупроводников, и сейчас происходит что-то очень убедительное с Applied Materials. Компания позиционирует себя для доминирования в нескольких сегментах с высоким ростом в 2026 году, и честно говоря, драйверы выглядят структурными, а не циклическими.

Вот что привлекло мое внимание: AMAT показывает огромный импульс в области логики, и это не просто хайп. Индустрия переходит с FinFET на транзисторы Gate-All-Around при 2 нм и ниже, что требует совершенно другого оборудования. AMAT фактически закрепилась здесь благодаря своему опыту в GAA. Они также отлично справляются с запуском новых продуктов — Xtera epi, гибридное соединение Kinex, PROVision 10 eBeam — это не просто постепенные обновления, а прорывные решения для следующего поколения производства чипов.

Но вот что действительно интересно: DRAM становится темной лошадкой. Клиенты активно инвестируют в узлы 6F² прямо сейчас, а рабочие нагрузки AI вызывают бешеный спрос на память с высокой пропускной способностью. Бизнес AMAT по DRAM только что показал рекордный рост в первом квартале, и есть структурная причина — чипы HBM требуют в три-четыре раза больше стартов пластин на бит, чем стандартный DRAM. Это означает гораздо большую интенсивность оборудования, что отлично для траектории доходов AMAT.

Компания нацелена на 3 миллиарда долларов дохода от HBM в ближайшие годы, и они лидируют в технологии гибридного соединения, которая становится стандартом для следующего поколения HBM. Передовые упаковки и 3D-стекание чиплетов также становятся критически важными, поскольку AI-чипы становятся более гетерогенными. AMAT фактически встроена во все эти структурные изменения.

Конкуренты тоже делают шаги. Lam Research добилась успехов в травлении с помощью системы Akara для клиентов DRAM, а их технология сухого резиста стала стандартом производства. ASML также наблюдает сильный спрос на DRAM и логические системы с их EUV-оборудованием, и несколько клиентов внедряют EUV-литографию для сокращения циклов и затрат.

Что касается цифр: AMAT выросла на 134,4% за последний год по сравнению с ростом полупроводниковой индустрии на 53,9%. Оценка по мультипликатору цена/продажи на будущее составляет 9,55x, немного выше среднего по отрасли — 8,46x. Консенсус-прогноз по прибыли за 2026 год показывает рост на 16,5% в год, и эта оценка недавно была пересмотрена вверх за последнюю неделю. Акции имеют рейтинг Strong Buy.

Как я вижу, у AMAT одновременно работают несколько драйверов роста — переходы в логике, расширение рынка DRAM, сложность HBM, внедрение гибридного соединения. Это не история на один год, а многолетний структурный драйвер. Только сегмент DRAM уже становится значимым вкладчиком, поскольку требования к памяти ускоряются.