Последнее время я погрузился в сферу инфраструктуры ИИ, и честно говоря, все помешаны на акциях производителей чипов. Nvidia, Broadcom, TSMC — да, это очевидные варианты. Но вот что, по моему мнению, большинство упускает: настоящая узкая часть для масштабирования ИИ — это уже не кремний. Это энергия.

Подумайте. Исследовательская компания Rand Corp. оценивает, что спрос на электроэнергию для дата-центров ИИ достигнет 68 гигаватт в следующем году, а к 2030 году вырастет до 327 гигаватт. Это невероятный рост. Но вся эта вычислительная мощность требует электроэнергии, охлаждения, кабелей, соединений — ту самую неказистую инфраструктуру, о которой никто не говорит за ужином. Если вы смотрите только на производителей чипов, вы, вероятно, оставляете серьезные деньги за столом.

Поэтому я начал искать, кто реально способен извлечь выгоду из этого узкого места с энергией. Названий два.

Первое — NextEra Energy. Да, я знаю — не самый яркий рассказ об ИИ. Но флоридская коммунальная компания управляет крупнейшей энергетической компанией в США через Florida Power & Light, обслуживая более 12 миллионов клиентов. Что важнее, их подразделение NextEra Energy Resources выступает как оптовый производитель электроэнергии. Они уже сотрудничают с Google Cloud для строительства и обеспечения питания новых дата-центров ИИ. В декабре они объявили о крупной сделке по поставке инфраструктуры электроснабжения специально для рабочих нагрузок ИИ.

Вот что интересно: NextEra планирует обеспечить дополнительно 15 гигаватт энергии для дата-центров к 2035 году, из которых 6 ГВт — от газовых электростанций. Их генеральный директор заявил, что они будут разочарованы, если не удвоят этот показатель и не достигнут 30 ГВт. Чистая прибыль за год составила 2,97 миллиарда долларов против 2,3 миллиарда в прошлом году. Руководство прогнозирует как минимум 8% сложного годового роста до 2032 года, а также 10% роста дивидендов в этом году. Это тот самый предсказуемый, повторяющийся доход, который действительно важен.

Второе — Credo Technology. Их специализация — активные электрические кабели — по сути, соединители с сигнальными процессорами, которые передают данные между чипами и коммутаторами гораздо эффективнее старых медных проводов. Меньше деградации сигнала, ниже энергопотребление. Недавно они заключили партнерство с TensorWave, поставщиком ИИ-облачных решений, ориентированным на AMD, чтобы поставлять эти кабели для инфраструктуры следующего поколения ИИ.

Их показатели впечатляют. Во втором квартале выручка достигла 268 миллионов долларов, что на 272% больше по сравнению с прошлым годом. Они перешли от убытка в 4,2 миллиона долларов к чистой прибыли в 82,6 миллиона. Руководство прогнозирует выручку за третий квартал в диапазоне 335–345 миллионов долларов. Это взрывной рост, напрямую связанный со строительством дата-центров ИИ.

Что интересно, эти два игрока работают в совершенно разных сегментах. NextEra — скучная, регулируемая коммунальная компания с потенциалом роста дивидендов. Credo — высокорискованный, быстрорастущий проект в области инфраструктуры связи. Но если прогнозы по спросу на энергию сбудутся — а, честно говоря, скорее всего, сбудутся — оба получат огромную выгоду.

Большинство людей все еще думают об этом неправильно. Они видят ИИ и сразу покупают акции чипов. Но настоящая возможность может быть в инфраструктуре, которая позволяет этим чипам реально работать. В энергии, проводке, охлаждении. Именно там может скрываться следующий виток доходов. Стоит обязательно добавить их в свой список наблюдения, если вы строите портфель ИИ.