Только что ознакомился с абсолютно дикой производительностью серебра в первом квартале, и честно говоря, было интересно наблюдать за этим развитием событий. Металл впервые за всю историю достиг трехзначных значений — максимум составил $121.62 29 января. Это такой скачок, который заставляет остановиться и задуматься, что же на самом деле происходит на рынках.

Позвольте мне разобрать, насколько сумасшедшим был январь. Серебро открыло 2026 год с $74, затем продолжило расти. К середине месяца оно уже было на уровне $92, а затем — бум — пересекло $100 26-го числа и продолжило расти. Но вот что привлекло всеобщее внимание: последующая волатильность была безумной. В феврале произошел обвал на 35% до $71, когда Трамп выдвинул кандидатуру жесткого руководителя ФРС. Затем начался новый рост. К концу февраля мы снова приблизились к $94. Классическая волна колебаний.

Март стал настоящим испытанием. Первая половина казалась стабильной в диапазоне $82-88, но затем эскалация конфликта между США и Ираном изменила ситуацию. Внезапно цены на нефть взлетели, возникли опасения по поводу инфляции, и ФРС пришлось сбавить ожидания по снижению ставок. Тогда серебро снова сильно упало, достигнув $61, а к концу месяца немного восстановилось до $75.

Интересно, что аналитики постоянно указывают на противоречия. Геополитический хаос теоретически должен стимулировать рост драгоценных металлов как безопасных активов, верно? Но этого не произошло. Война подняла цены на энергоносители, что укрепило доллар и сделало серебро дороже на международных рынках. В то же время, повышенные ожидания инфляции заставили ФРС быть более жесткой, что по сути противоположно тому, что нужно серебру. Получается, возникла странная ситуация, когда традиционная идея о безопасных активах разрушилась.

Но вот что делает ситуацию особенно интересной — предложение действительно ограничено. Институт серебра прогнозирует дефицит в 67 миллионов унций в 2026 году. Китай недавно ужесточил экспортные ограничения для обеспечения внутреннего запаса. США включили серебро в список критических минералов в прошлом году. Это не мелкие сигналы. А промышленный спрос взорвался — если пять лет назад серебро на 50% шло на промышленность, то сейчас этот показатель составляет 65-67%. Это значительно сужает доступность для инвестиций.

История промышленного использования очень важна и часто недооценивается. Солнечные панели, инфраструктура ИИ, электромобили — серебро необходимо для всего этого. Некоторые производители уже ищут альтернативы или используют меньше серебра на единицу продукции, потому что цены выросли так сильно, но это не меняет фундаментальной траектории спроса.

К чему это ведет? На начало апреля серебро все еще выросло примерно на 130% по сравнению с прошлым годом, несмотря на всю волатильность. Аналитическая общественность разделена, но в целом настроена оптимистично. Некоторые прогнозируют $90 к концу года, другие — $95-100. Также ведутся активные дискуссии о ценах на серебро в 2030 году — если эти ограничения по поставкам и тренды промышленного спроса сохранятся, через четыре года мы можем увидеть совершенно другую картину.

Ключевые переменные — монетарная политика и геополитика. Если ФРС действительно снизит ставки или возникнет новая волна настроений на риск-оф, серебро может ускориться еще больше. Но если инфляция останется высокой, а ставки — на уровне, то оно продолжит испытывать трудности, несмотря на бычьи фундаментальные показатели. Дефицит и промышленный спрос — реальные факторы, но они разворачиваются на фоне макроэкономической неопределенности, которую очень трудно предсказать.

Лично я внимательно слежу за этим, потому что долгосрочный потенциал серебра — как инвестиционного актива и промышленного металла — выглядит надежным, даже если краткосрочная торговля идет очень жестко.