Давно об этом думаю, и мне кажется, что разговор о полупроводниках постоянно упускает что-то очевидное. Все в восторге от Nvidia, AMD, Broadcom — вполне справедливо, учитывая бум инфраструктуры ИИ и огромные капитальные затраты гиперскейлеров. Но есть имя, которое недооценивают, когда речь идет о акциях ИИ, способных принести серьезную прибыль.

Это имя — TSMC. И честно говоря, удивительно, насколько они недооценены.

Вот в чем дело — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle и другие коллективно вкладывают триллионы в инфраструктуру ИИ в ближайшие годы. Мы говорим о дата-центрах, закупке чипов, сетевом оборудовании, полном стеке. Проектировщики чипов, очевидно, выигрывают, но TSMC? Они расположены иначе. Они — крупнейший в мире производитель чипов, что означает, что когда Nvidia, AMD и все остальные разрабатывают свои индивидуальные чипы и интегрированные системы, им нужны услуги по производству TSMC, чтобы сделать их реальностью.

Так что, пока заголовки идут к проектировщикам чипов, TSMC — это как игра на лопате и кирке в общем золотом руднике инфраструктуры ИИ. Неважно, чьи чипы востребованы, TSMC побеждает. Это довольно уникальный угол зрения, который многие инвесторы роста, похоже, игнорируют.

Теперь я понимаю, почему некоторые люди колеблются. Геополитическая напряженность с Китаем создает неопределенность в умах людей, и все разговоры о возвращении производства внутрь страны. Но эти препятствия уже начинают решаться. TSMC активно расширяет свою географическую присутствие — Аризона, Германия, Япония. Даже архитектура Blackwell от Nvidia впервые была изготовлена на американском заводе, и угадайте, кто был их партнером? TSMC. Так что идея о возвращении производства в страну не мешает им так, как думают некоторые.

Что касается оценки, то прогнозный P/E TSMC находится на высоких уровнях — это стоит отметить. Но я не считаю, что это означает переоценку акций. Я скорее вижу это как перераспределение инвесторов из обычных акций ИИ и более стратегическую позицию в эпоху инфраструктуры ИИ. У компании есть структурные драйверы роста благодаря постоянным капиталовложениям, а с появлением робототехники, автономных систем и новых приложений на рынке TSMC продолжит инновации и ввод новых узлов чипов.

Когда смотришь на пересечение аппаратного обеспечения, производства и инфраструктуры, TSMC — именно там. Да, расширение оценки сделало акции немного пышными, но я все равно считаю, что у них есть серьезный долгосрочный потенциал. Повестка акций ИИ все еще пишется, и TSMC заслуживает больше внимания, чем получает. Стоит держать их в поле зрения, если вы думаете о экспозиции к стороне инфраструктуры этого бума.