Последнее время я задумывался о ситуации с Биткоином, и тут действительно есть что разобрать. Криптовалютный рынок сильно рухнул за последние несколько месяцев, и люди задаются одним и тем же вопросом: это возможность для покупки или предупреждающий сигнал?

Начнем с основ. Биткоин по-прежнему доминирует в криптопространстве с рыночной капитализацией около 1,5 триллиона долларов, что честно говоря, очень много. Но вот что привлекло мое внимание — он упал более чем на 40% от своего пика, и повествование о крахе всего крипторынка становится все громче. Мы видим, как инвесторы сокращают свои позиции в спекулятивных активах на фоне растущей политической и экономической неопределенности.

Теперь интересно то, что даже некоторые из самых больших сторонников Биткоина начинают сомневаться. Майкл Сэйлор все еще покупает падение — он только что приобрел еще на $204 миллионов через свою компанию. Но когда копаешь глубже, начинаешь замечать трещины в первоначальной теории о Биткоине.

Прошлый год должен был стать для Биткоина временем доказать свою ценность как средства сбережения. США имели дефицит бюджета в 1,8 триллиона долларов, национальный долг достиг 38,5 триллионов, и вся эта печать денег теоретически должна была пойти на пользу Биткоину, верно? Вместо этого золото выросло на 64%, а Биткоин фактически закрыл год с убытком. Это говорит о многом. Когда инвесторам действительно нужен был безопасный актив, они выбрали золото, а не Биткоин. Это настоящая проблема для аргумента о хранителе стоимости.

Что касается платежной валюты, ситуация тоже не выглядит хорошо. Даже Кэти Вуд из Ark Investment Management только что снизила свою целевую цену на Биткоин к 2030 году с 1,5 миллиона до 1,2 миллиона долларов. Ее аргумент? Стейблкоины на самом деле выполняют эту роль лучше — они предлагают нулевую волатильность, минимальные издержки и мгновенные переводы. По их данным, в декабре прошлого года объем транзакций со стейблкоинами достиг 3,5 триллионов долларов за 30 дней. Это более чем в два раза больше, чем обрабатывают Visa и PayPal вместе взятые. Половина американских потребителей говорит, что использовала бы стейблкоины, а для поколения Z этот показатель составляет 71%.

Исторически сложилось так, что Биткоин всегда восстанавливался после падений. Но вот в чем дело — в предыдущих крупных распродажах около 2017-2018 и 2021-2022 годов он падал более чем на 70% от пика. Так что нынешнее снижение на 40% может еще не быть дном.

Глядя на общую картину, падение крипторынка сейчас кажется другим, потому что фундаментальные аргументы в пользу владения Биткоином становятся слабее, а не сильнее. Лично я не покупаю этот откат, но если и делать, то небольшими суммами. Риск-вознаграждение сейчас кажется неправильным, даже несмотря на исторические данные о возможном восстановлении. Это мое мнение о текущей ситуации.