Только что услышал что-то довольно важное от Дженсена Хуана на последнем отчете Nvidia о доходах. Этот парень в основном дал реальный обзор того, сколько вычислительной мощности действительно нужно для ИИ, и это кардинально меняет ваше представление о перспективах компании.

Итак, вот подготовка — Nvidia собирается начать поставки своей платформы Vera Rubin во второй половине 2026 года. Это не просто постепенное обновление. Речь идет о графическом процессоре, который обучает модели ИИ с использованием на 75% меньшего количества чипов по сравнению с их текущим поколением Blackwell, при этом сокращая стоимость токенов для вывода на 90%. Для контекста, токены — это буквально то, за что платят компании ИИ — каждое слово, которое генерирует чатбот, стоит денег. Снизьте эту стоимость на 90%, и вы внезапно увидите значительное расширение маржи для всей индустрии ИИ.

Но вот что интересно в недавних комментариях Дженсена Хуана. Аналитик спросил, смогут ли клиенты действительно поддерживать свои огромные капитальные расходы на дата-центры. Его ответ? В мире исторически тратили около $400 миллиардов ежегодно на классическую вычислительную инфраструктуру. Для рабочих нагрузок ИИ, сказал он, нам нужно примерно в тысячу раз больше мощности. Пусть это усвоится. Он ранее оценивал, что расходы на инфраструктуру ИИ могут достичь $4 триллионов в год к 2030 году. Это не гипербола — это масштаб того, что нас ждет.

Глядя на реальные цифры: Nvidia заработала 215,9 миллиарда долларов в финансовом году 2026, что на 65% больше по сравнению с прошлым годом. Доходы дата-центров составили 193,7 миллиарда долларов. Руководство прогнозирует $78 миллиардов в первом квартале FY2027 — рост на 77%. Большинство людей видят это и думают: «Окей, это рост». Но когда вы объединяете это с тем, что говорит Дженсен Хуан о потребностях в инфраструктуре, понимаешь, что мы все еще на ранних стадиях.

Что касается оценки стоимости, акции торгуются по 36,1x по сравнению с прошлыми прибылями, что кажется дорогим, пока не поймешь, что это на 41% ниже их десятилетнего среднего P/E в 61,6. Перспективный P/E составляет 21,5 на основе консенсуса Уолл-стрит по EPS в $8,23 за финансовый 2027 год. Индекс S&P 500 торгуется по 24,7x. Так что, если Nvidia просто совпадет с историческими мультипликаторами, отсюда можно ожидать существенного роста.

Настоящая история не о квартальных превышениях — она о том, что Дженсен Хуан и команда понимают, что расходы на инфраструктуру ИИ скоро превзойдут все, что было раньше. Поставка Vera Rubin в этом году — это только начало этого перехода.