Я следил за рынком венчурного капитала в криптоиндустрии, и сейчас происходит что-то очень интересное. Пока многие еще говорят о медвежьем рынке, венчурные инвесторы продолжают вкладывать деньги — только совершенно иначе, чем раньше.

В феврале было привлечено 883 миллиона долларов финансирования для криптостартапов. Это на 13% меньше по сравнению с прошлым годом, это правда. Но самое важное — не цифра, а то, что изменилось за ней. Один из партнеров DWF Labs хорошо резюмировал: закончилась эпоха, когда можно было привлекать деньги только на одну нарратив и красивую презентацию PowerPoint. Сегодня инвесторы хотят видеть доходы, реальных пользователей и, главное, причины верить, что продукт переживёт циклы нисходящего рынка. Удача больше не оплачивает счета.

И это открывает пространство для гораздо более интересных вещей. Сейчас венчурные инвесторы сосредоточены на трех основных направлениях: стейблкоины и инфраструктура платежей, AI-агенты и институциональные инструменты, такие как соответствие требованиям и управление фондами. Это не очень привлекательно, согласен. Но именно через это проходит весь институциональный капитал в 500 миллиардов долларов, прежде чем он вложится в любой токен.

Самые крупные движения февраля хорошо это иллюстрируют. Flying Tulip — проект Андре Кронье, одного из крупнейших архитекторов DeFi — привлёк 206 миллионов долларов в продаже токенов. Платформа объединяет спот, займы и перпетуальные деривативы с её собственной стейблкойном. У неё есть интересная структура под названием ftPUT, которая даёт держателям право на постоянное выкуп. Это показывает, что инвесторы покупают модели DeFi, сочетающие структурную защиту с инструментами уровня биржи.

Затем есть Whop, который получил 200 миллионов долларов от Tether. Это платформа маркетплейса для цифровых создателей, соединяет создателей с более чем 18 миллионами пользователей. Tether интегрирует свой кошелёк, чтобы обеспечить автоматическую ликвидацию USDT и новой стейблкоины USAT. Идея — снизить зависимость от традиционных банковских каналов, особенно на развивающихся рынках.

И есть Anchorage Digital — первый в США лицензированный регуляторный банк цифровых активов — который получил 100 миллионов долларов в акциях Tether, достигнув оценки в 4,2 миллиарда. Здесь Anchorage выступает как регулируемый эмитент USAT от Tether, предоставляя инфраструктуру для хранения, стекинга и институционального управления.

Общий тренд ясен: стейблкоины, регулируемая инфраструктура и причины верить в устойчивость. Лучшие инвестиции исходят от тех, кто понимает, что медвежий рынок приносит возможности, а не наоборот. Это меняет правила игры в том, что считается хорошим проектом.