Какой день на рынке, а? Три основных индекса США закрылись сегодня с падением, и это было нешуточно. S&P 500 упал на 0,43%, Nasdaq снизился на 0,92%, а Dow Jones рухнул на 1,05%. Когда видишь такую синхронность падений между индексами, становится ясно, что происходит что-то большее на рынке.

Что привлекло внимание, так это объем. Значительно выше среднего за последние 30 дней. Это не было случайной распродажей, это была уверенность. Все одиннадцать секторов S&P 500 закрылись в минусе — это редкость. Промышленные и циклические потребительские товары пострадали больше всего, тогда как утилиты и базовые товары показали относительную устойчивость. Классический паттерн риск-оф.

Что послужило триггерами? Несколько факторов. Во-первых, данные по инфляции производителей оказались выше ожиданий, вновь вызвав опасения относительно того, что сделает ФРС с процентными ставками. Доходность казначейских облигаций выросла значительно, особенно десятилетних, что делает акции менее привлекательными по сравнению с облигациями. Также вновь возникла геополитическая неопределенность — тот тип неопределенности, который заставляет инвесторов становиться более оборонительными.

Но вот в чем суть: глядя на историю, такие падения — нормальная часть рынка бычьего тренда. Исторически S&P 500 падает примерно на 14% за год. Сегодня мы находимся в пределах этого диапазона. Индекс VIX вырос, отражая ожидания волатильности, но ничего, что указывало бы на массовую панику.

Что еще меня удивляет — это ротация секторов. Когда видишь, как технологии и промышленность падают, а защитные сектора держатся, обычно это означает, что крупные управляющие меняют позиции, фиксируют прибыль. Некоторые также увеличивают наличность. Все это указывает на относительную неопределенность по поводу следующих кварталов, а не на немедленный крах.

Следующие экономические данные и руководства компаний по итогам сезона будут решающими. Если мы продолжим видеть негативные сюрпризы, тогда разговор изменится. Но пока что это больше консолидация, чем разворот тренда. Такие дни — часть игры.