เพิ่งสังเกตเรื่องที่น่าสนใจเกี่ยวกับ Jane Street จริงๆ ดูเหมือนว่าแบบแผนการทำกำไรของพวกเขาอาจไม่ได้ง่ายเหมือนที่คิด

ถ้าดูจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในอินเดีย เรื่องราวมันค่อนข้างชัดเจน ระหว่างมกราคม 2023 ถึงมีนาคม 2025 พวกเขาสร้างกำไรสุทธิประมาณ 365 พันล้านรูปี แต่ SEBI พบว่ามีเงิน 48.4 พันล้านรูปีที่อาจมาจากกิจกรรมที่ไม่ชอบด้วยกฎหมาย บริษัทถูกห้ามชั่วคราวและเงินถูก freeze

สิ่งที่น่าสนใจคือกลไกเบื้องหลัง ตามที่ SEBI อธิบาย พวกเขามีโครงสร้างหน่วยงานแยกกัน ซึ่งทำให้แพลตฟอร์มการซื้อขายที่มองเห็นได้และหน่วยงานที่ได้รับกำไรจริงสามารถแยกออกจากกันได้ ในตลาดอินเดีย พวกเขาจะซื้อหุ้นและฟิวเจอร์ส Bank Nifty อย่างหนักในตอนเช้า จากนั้นขายออกมาในตอนบ่าย แรงขายนี้ทำให้ดัชนีตกลง แต่สิ่งที่ได้กำไรมากที่สุดคือตำแหน่งออปชันของพวกเขาที่ขนาดใหญ่กว่าการถือครองหุ้นหลายเท่า

เรื่องนี้ไม่ได้เกิดแค่ครั้งเดียว ในตลาดคริปโต เราเห็นแบบแผนที่คล้ายกัน มีการสังเกตว่ารอบๆ เวลา 10:00 น. ตามเวลาอเมริกา มักมีแรงขายที่ฉับพลัน ซึ่งเป็นเวลาที่ตลาดอเมริกาเปิดและสภาพคล่องสูง ในตลาดที่มีเลเวอเรจสูงเหมือนคริปโต การลดลง 2-3% ก็เพียงพอที่จะทำให้ตำแหน่งยาวหลายรายถูกชำระหนี้ ซึ่งสร้างปฏิกิริยาลูกโซ่ของการขายบังคับ

สิ่งที่นึกว่าน่าสนใจคือ Terra collapse เมื่อปี 2022 บริษัทนี้มีความเกี่ยวข้องที่ซับซ้อน ตามรายงาน พวกเขาขาย UST มูลค่า 85 ล้านดอลลาร์ในช่วงที่สภาพคล่องอ่อนแอมาก และมีการติดต่อกับผู้ก่อตั้ง Terra ถึงการซื้อบิตคอยน์ในราคาส่วนลด ถ้า Terra ถูกบังคับให้ปกป้องอัตราแลกเปลี่ยนที่ตรึงไว้ พวกเขาต้องขายบิตคอยน์อย่างรวดเร็ว

เรื่องที่สำคัญสุดคือคดีความกับ Millennium ในปี 2024 ผู้ค้าออปชันดัชนีระดับสูงสองคนจาก Jane Street ไปทำงานที่ Millennium Management พวกเขาถูกฟ้องเพราะกล่าวว่าขโมยกลยุทธ์ลับ ในระหว่างคดี เปิดเผยว่ากลยุทธ์นี้ทำกำไรประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 เพียงปีเดียว ตัวเลขนี้เปลี่ยนทุกอย่าง นี่ไม่ใช่กลยุทธ์ส่วนต่างเล็กๆ เป็นเครื่องจักรสร้างกำไรมหาศาล

แต่ที่น่าสนใจกว่านั้น ส่วนใหญ่ของรายละเอียดถูกซ่อนไว้ เอกสารศาลส่วนใหญ่ถูกบล็อก ไม่มีใครเห็นอัลกอริธึม ไม่มีใครเห็นโมเดลการดำเนินการ เพียงแต่ตัวเลขกำไรเท่านั้น

สิ่งที่ผมพบว่าน่ากังวล ผู้ก่อตั้ง FTX รายหนึ่งเคยทำงานที่ Jane Street ประมาณสามปี ต่อมา FTX ลงทุนใน Anthropic ในช่วงแรก เมื่อ FTX ล้มสลาย หุ้น Anthropic ถูกขายออกมา Jane Street ซื้อส่วนหนึ่งของมันด้วยประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ ตอนนี้มีมูลค่า 2.1 พันล้านดอลลาร์

มีเหตุการณ์อื่นๆ ด้วย SEBI ห้ามชั่วคราว คดีความ Terra ที่ยังดำเนินอยู่ ตำแหน่ง ETF บิตคอยน์ขนาดใหญ่ ทั้งหมดมาบรรจบกันในบริษัทเดียวกัน

ไม่ใช่ว่าเหตุการณ์แต่ละเรื่องพิสูจน์ได้ว่าเป็นการทำผิด แต่รูปแบบนี้ค่อนข้างน่าสังเกต ทุกครั้งที่ตลาดมีความไม่สงบครั้งใหญ่ มักจะเห็น Jane Street เข้ามาเกี่ยวข้องวิธีใดวิธีหนึ่ง ไม่ว่าจะเป็นเพราะพวกเขาเป็นหนึ่งในบริษัทการซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดในโลก หรือมีบางอย่างที่ลึกซึ้งกว่านั้นเกี่ยวกับวิธีการวางตำแหน่งของพวกเขา มันเป็นคำถามที่ยังไม่มีคำตอบชัดเจน