Последнее время я наблюдаю за движениями доллара, и происходит что-то интересное. Он держится пока неплохо, но честно говоря, кажется, что он более уязвим, чем это кажется на поверхности.

Ситуация с прекращением огня на Ближнем Востоке в основном удерживает спрос на USD сейчас. Дерек Халпенни из MUFG отмечает, что пока люди не уверены, что этот прекращение огня действительно сохранится, существует естественный спрос на безопасную валюту. Это видно и по доходности 2-летних казначейских облигаций — они поднялись на 6-7 базисных пунктов с минимумов, что говорит о том, что рынок не полностью убежден в прочности этого мира.

Вот в чем дело — если вы ждете более сильных фундаментальных факторов для доллара или изменения политики ФРС, чтобы подтолкнуть его к следующему росту, скорее всего, будете разочарованы. Основная история просто отсутствует. Единственный реальный сценарий, при котором доллар получит значительный спрос, — это если начнется настоящий риск-оф настрой. Вот настоящий катализатор.

Что действительно показывает — так это скромные приросты доллара на фоне всей этой неопределенности. Когда смотришь на движения, становится очевидно, насколько слабая фундаментальная база. Валюта в основном поддерживается геополитической тревогой, а не чем-то структурным.

Итак, стратегия здесь проста: пока продолжают поступать потоки риска-оф, доллар получает поддержку. Но как только появится какое-то разрешение или вернется аппетит к риску, эти приросты могут быстро исчезнуть. Следите за динамикой риска-оф — это главное, что сейчас держит его на плаву.