Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание на рынках. Разрыв в переговорах между США и Ираном вызывает реальные волны, и при возможных перебоях в Ормузском проливе цены на энергоносители снова становятся главной темой.

Интересно, как быстро изменилась повестка. Несколько месяцев назад все боялись рецессии. А сейчас? Инфляция снова в центре внимания. Индекс потребительских цен за март вырос на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем — это самый большой месячный скачок с 2022 года. Не тот результат, которого ожидала ФРС.

Рынки облигаций ощущают давление. Доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 4,3% и колеблется около 4,35%. Но это не только США — доходность 10-летних японских государственных облигаций достигла уровней, которых не было с 1997 года. Облигации Австралии и Новой Зеландии тоже растут. Это скоординированная распродажа облигаций по всему миру, что говорит о том, насколько серьезно трейдеры воспринимают ситуацию.

Вот что напугало институты: это выглядит как шок инфляции со стороны предложения. Рост цен на энергоносители из-за геополитической напряженности, а не из-за снижения спроса. Такой тип инфляции сложнее бороться центральным банкам. При этом занятость все еще держится хорошо, у ФРС нет никаких стимулов снижать ставки в ближайшее время. Трейдеры в основном перенесли ожидания снижения ставок на середину 2027 года.

PIMCO, Brandywine Global, Natixis — крупные игроки придерживаются стратегии «подождем и посмотрим». Они хотят увидеть, куда действительно стабилизируется инфляция, прежде чем предпринимать крупные шаги. Если нефть останется высокой или мы зафиксируемся в этом более высоком процентном окружении надолго, финансовые активы почувствуют давление. Рынки облигаций закладывают сценарий более стойкой инфляции, чем мы обсуждали всего несколько недель назад.