Недавно я снова посмотрел на множество проектов RWA, размещённых в блокчейне, в рекламе постоянно пишут «ликвидность на цепочке», но чем больше я читаю, тем больше кажется, что это иллюзия ликвидности: то, сможет ли вторичный рынок продать — это одно, а сможет ли базовый актив выкупить по условиям — совсем другое. Говоря откровенно, то, что вы покупаете, может быть лишь «передаваемым сертификатом», а не наличными, которые можно вывести в любой момент. Окна выкупа, очередь, кто имеет право приостанавливать, как считать в экстремальных ситуациях (и даже нужно ли проходить KYC) — эти мелкие детали гораздо важнее, чем любой TVL.

В эти дни все снова обсуждают давление при разблокировке залогов, календарь разблокировок, я считаю, что это связано с той же логикой RWA: не только смотреть на «можно торговать», нужно смотреть на «можно выйти». Сейчас я обычно сначала выписываю условия выкупа, делаю сравнительную таблицу… немного скучно, но хотя бы сплю спокойнее.