Рынок какао сталкивается с давлением из-за избыточных глобальных запасов

Фьючерсы на какао резко снизились во вторник на фоне избыточных запасов и устойчивого переизбытка. Майский контракт на Нью-Йоркское какао упал на 25 пунктов (-0,81%), а мартовский контракт на Лондонское какао — на 36 пунктов (-1,65%), оба достигли многолетних минимумов. Это седьмая подряд неделя снижения цен, что отражает фундаментальный сдвиг в рыночной динамике, вызванный обилием глобальных запасов, превышающих восстановление спроса.

Обилие запасов и производственные излишки приводят к обвалу цен

Рынок какао сталкивается с избытком предложения, который не показывает признаков ослабления. Глобовые запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона метрических тонн, согласно Международной организации какао (ICCO). StoneX недавно спрогнозировал глобальный избыток в 287 000 тонн в сезоне 2025/26, а в 2026/27 ожидается еще больший — 267 000 тонн. Эти прогнозы подчеркивают масштаб дисбаланса предложения.

Запасы какао на складах достигли 2,1 миллиона мешков — максимум за 5,5 месяца — во вторник, поскольку международные покупатели остаются неохотными приобретать какао по официальным ценам фермерских цен, установленным производителями из Кот-д’Ивуара и Ганы. Обе страны снизили цены для фермеров — Гана почти на 30%, а Кот-д’Ивуар примерно на 35% для своей средней урожайной кампании, начинающейся в апреле, — однако покупатели продолжают уклоняться от предложений. Этот ценовой разрыв создал накопление доступных запасов, ищущих каналы сбыта.

Благоприятные условия для выращивания в Западной Африке, по прогнозам, дополнительно увеличат урожай в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, где фермеры сообщают о более крупных и здоровых стручках по сравнению с прошлым годом. Источники отрасли указывают, что количество какао-стручков в Западной Африке превышает средний показатель за последние пять лет на 7%, что свидетельствует о сильных перспективах урожая и, вероятно, сохранении давления переизбытка.

Слабый спрос усугубляет рыночные трудности

Помимо избыточного производства, опасения по поводу спроса усиливают нисходящее давление на цены. Потребительское сопротивление высоким ценам на шоколад снижает объемы покупок по всей цепочке стоимости. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся в ноябре, citing слабый спрос и стратегический переход к продукции с более высокой маржой.

Отчеты о переработке какао по всему миру показывают глубину слабости спроса. Европейская переработка какао снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 тонн в четвертом квартале — это минимальный показатель за 12 лет и значительно хуже ожиданий аналитиков, прогнозировавших снижение на 2,9%. В Азии переработка какао сократилась на 4,8% до 197 022 тонн, а в Северной Америке почти не изменилась — рост всего 0,3% до 103 117 тонн. Эта синхронная слабость во всех ключевых регионах переработки подчеркивает хрупкость спроса на какао.

Ограниченные бычьи катализаторы на горизонте

Несмотря на некоторые производственные трудности, они недостаточны для поддержки краткосрочного восстановления цен. В Кот-д’Ивуаре прогнозируют снижение производства в сезоне 2025/26 на 10,8% по сравнению с прошлым годом — до 1,65 миллиона тонн с 1,85 миллиона в 2024/25. Ассоциация какао Нигерии ожидает аналогичное снижение на 11% — до 305 000 тонн. Однако эти предполагаемые сокращения более чем компенсируются уже существующими обильными запасами и значительным ожидаемым урожаем в текущем западноафриканском сезоне.

Доставки в порты Кот-д’Ивуара немного замедлились — 1,31 миллиона тонн отправлено до конца февраля, что на 3,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, — однако это скромное снижение вряд ли существенно сократит рынок на фоне таких обильных глобальных запасов. ICCO оценил избыток в сезоне 2024/25 в 49 000 тонн — первый за четыре года — а Rabobank недавно снизил свой прогноз избытка на 2025/26 до 250 000 тонн с предыдущих 328 000 тонн, что свидетельствует о некоторых ожиданиях ужесточения рынка, но все еще указывает на сохраняющийся переизбыток.

Экспорт какао из Нигерии в декабре вырос на 17% по сравнению с прошлым годом и составил 54 799 тонн, что добавляет еще один фактор давления на цены по всему рынку какао.