## Высокие доходы вызывают новый интерес к стабильной монете: почему стоит следить за цифровым реалом Бразилии

Финансовый ландшафт Бразилии только что изменился. С базовой ставкой Selic, которая составляет 15% — самый высокий уровень с середины 2006 года — бывший центральный банкир, ставший предпринимателем, использует возможность, которая может стать значительным арбитражным окном. Тони Вольпон, ранее занимавший должность заместителя губернатора по международным делам в Центральном банке Бразилии в 2015–2016 годах, представил BRD через свою компанию CF Inovação — механизм стабильной монеты, который напрямую переводит доходы по государственным облигациям держателям токенов.

Привлекательность проста: институциональные инвесторы получают доступ к бразильскому казначейскому долгу через токенизированный инструмент, одновременно зарабатывая доходы, которые традиционные финансовые продукты связывали бы с бюрократией. Объявленная в рамках программы "Cripto na Real" в январе 2026 года, BRD нацелена на пересечение высокодоходных фиксированных доходов и инфраструктуры распределенных финансов.

## Числа рисуют интересную картину

Глобальная экосистема стабильных монет выросла до рыночной капитализации в 299,15 миллиарда долларов, а месячные объемы транзакций достигают 6,86 триллионов долларов. Однако внутренний рынок токенов, привязанных к реалу, остается зарождающимся — примерно $20 миллион в совокупной ончейн-ликвидности среди всех текущих эмитентов. Этот разрыв и есть именно то окно возможностей, которое выявил Вольпон.

Самая модель распределения доходов не нова. Crown запустила подобный продукт примерно 18 месяцев назад с BRLV, обеспечив R$360 миллион ($67 миллионов) институциональных обязательств. Компания достигла оценки в $90 миллион после раунда Series A, проведенного Paradigm в декабре 2025 года, с примерно $19 миллионами, размещенными на блокчейне. Между тем, BRZ от Transfero занимает самую большую долю рынка среди токенов, привязанных к реалу, но по ончейн-метрикам в обращении находится всего $13,6 миллиона.

## Регуляторные ветры и вопросы о сроках

Время здесь играет важную роль. Центральный банк Бразилии завершил регулирование криптовалют в ноябре 2025 года, официально классифицировав операции со стабильными монетами как операции с иностранной валютой, вступившие в силу 2 февраля 2026 года. Провайдеры стабильных монет теперь сталкиваются с таким же регуляторным контролем, как и традиционные валютные биржи.

Числа оправдывают такое внимание. В первой половине 2025 года криптовалютный рынок Бразилии обработал 227 миллиардов реалов ($42,8 миллиарда) в объеме транзакций, при этом стабильные монеты составляли примерно 90% этой активности. Опыт Вольпона в навигации по COPOM — комитету по денежно-кредитной политике Бразилии, отвечающему за установление ставки Selic — вероятно, придает ему институциональную авторитетность по мере формирования этих правил.

Тем не менее, официальной документации по продукту еще не опубликовано, и сроки его запуска не объявлены. Пока что BRD остается лишь анонсом с институциональными амбициями, ожидая ясности в реализации.