Ноябрьский кризис прибыли вынудил 70% ведущих майнеров биткойна перейти на $20B AI

2025-12-05 06:41:36

Ноябрь 2025 года стал одним из самых тяжелых периодов для прибыльности майнинга биткоина: hashprice обрушился ниже $35 за петахэш, а совокупные операционные издержки для многих майнеров превысили $80 000 за BTC. Итог? Резкая смена стратегии в индустрии: 70% публичных майнинговых компаний перевели значительную часть мощностей на искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления (HPC), совместно привлекли $6 млрд нового капитала и заключили контракты на поставку GPU на $15,5 млрд, чтобы выйти на быстрорастущий рынок $20 млрд AI-центров обработки данных.

Цифры, стоящие за кризисом

Показатель	Октябрь 2025	Ноябрь 2025	Изменение
Средний hashprice	$58/PH/день	$34/PH/день	−41%
Сложность сети	95 Т	115 Т	+21%
Средняя себестоимость BTC	~$62k	~$82k	+32%
Срок окупаемости (новые ASIC)	~420 дней	>1 200 дней	В 3 раза дольше
Цена BTC (средняя за месяц)	$91 400	$88 700	−3%

С наградой после халвинга в 3,125 BTC за блок и ростом цен на энергию в ключевых регионах (Texas ERCOT >$120/MWh в пике), чистый майнинг биткоинов стал структурно убыточным для большинства операторов.

Великий AI-поворот: кто участвует и насколько масштабно

70% из топ-15 публичных майнеров уже получают 15–65% выручки от AI/HPC-колокации или собственных GPU-кластеров.
$6 млрд привлечены в виде акций/конвертируемого долга с сентября 2025 года (MARA $1,9 млрд, Riot $1,4 млрд, CleanSpark $1,1 млрд, Iren $850 млн и др.).
$15,5 млрд — сумма контрактов на покупку GPU Nvidia/AMD до 2027 года, что эквивалентно примерно 25% мирового предложения H100/H200.
Core Scientific лидирует: 65% выручки уже от AI (900 МВт HPC-контрактов).
MARA заключила крупнейшую сделку: 45 000 H100 с поставкой на 2026–2027 годы.

Запасы биткоинов: майнеры отказываются продавать

Несмотря на давление, крупнейшие майнеры продолжают накапливать BTC:

Майнер	BTC на балансе	Оценка (5 декабря)	% от общего предложения
MARA	53 250	$5,6 млрд	#1 среди публичных
Riot	18 692	$1,96 млрд
CleanSpark	13 108	$1,38 млрд
Топ-10 всего	>120 000	>$12,6 млрд

Почему AI теперь выгоднее

Источник дохода	Ср. $/кВт/мес. (2025)	Длительность контракта	Окупаемость
Майнинг биткоина	$40–70	Помесячно	18–36 месяцев
AI/HPC-колокация	$250–450	3–7 лет	6–12 месяцев

Один мегаватт, переведённый с майнинга на AI, способен приносить в 5–10 раз больше EBITDA с гораздо меньшей волатильностью.

Суть

Ноябрь 2025 года войдёт в историю как месяц, когда майнинг биткоина перестал быть самостоятельной индустрией.

Сейчас 70% сектора работают по двойной модели, а на GPU уже выделены десятки миллиардов долларов. Грань между «майнером биткоина» и «оператором AI-центра» фактически исчезла. Выжившие не просто хеджируются — они строят совершенно новые, более маржинальные бизнесы на тех же энергетических контрактах, что раньше питали ASIC.

Для самого биткоина этот разворот означает резкое снижение давления продаж со стороны майнеров (это хорошо для цены) — именно в тот момент, когда сети важно удерживать каждый сатоши до следующего халвинга.

Великая миграция майнинга завершена. Машины по-прежнему гудят — теперь они обучают модели.

BTC-1.94%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .