Tenho vindo a explorar o espaço da infraestrutura de IA recentemente, e acho que a maioria dos investidores está a olhar para isto de forma errada. Todos estão obcecados com quem ganha a corrida dos modelos de IA, mas o verdadeiro jogo está nas empresas que constroem a espinha dorsal real. É aí que os principais stocks de IA estão escondidos, honestamente.

A questão é que o boom de IA já não se resume apenas a GPUs. Evoluiu. Agora temos sistemas de refrigeração, equipamentos de rede, plataformas de automação e infraestruturas de segurança a tornarem-se críticos. Se tiveres paciência suficiente para suportar a volatilidade, alguns destes players menos conhecidos podem realmente acumular riqueza séria ao longo de uma década.

Sempre fui cético em relação aos stocks de IA porque as avaliações ficaram ridículas e há demasiado hype. Mas realmente acho que há algumas empresas que são as verdadeiras pedras angulares da infraestrutura aqui.

Toma a Supermicro. É a tubagem pouco glamorosa por trás de tudo isto. Eles constroem os servidores densos em GPU e sistemas de rack que os hyperscalers usam para clusters de IA. A ação foi fortemente penalizada, caindo entre 40-50% no último ano, devido a preocupações com margens e competição. Mas aqui está o ponto - a gestão continua a orientar dezenas de bilhões em receita anual de servidores de IA. Essa desconexão é exatamente o tipo de coisa que os investidores a longo prazo devem adorar. Estás a comprar uma líder em infraestrutura de IA a uma avaliação muito mais baixa, enquanto a construção de data centers ainda está no início. Se eles apenas executarem as suas atuais vitórias de design e previsões de capex de IA, estás a olhar para um potencial crescimento de lucros na casa dos dois dígitos médios ao longo da próxima década.

Depois há a Arista Networks. Modelos de IA não funcionam sem mover enormes quantidades de dados entre aceleradores, e a Arista basicamente detém a camada de rede para isso. Recentemente reportaram um crescimento de receita anual de 28%, com cerca de $9 bilhões em vendas para 2025. Mais importante, estão a ver um momentum concreto - as suas plataformas Ethernet de 400G e 800G estão a ganhar ritmo, e estão a visar 2,75 mil milhões de dólares em receita de rede de IA só para 2026. Isso não é uma orientação vaga, são vitórias de design reais com titãs da cloud.

Agora, se queres stocks de IA com aplicação de negócio mais direta, a UiPath é interessante. Começou em automação de processos robóticos, mas pivotou para IA de fluxo de trabalho. A ideia é que a maioria das empresas não vai construir os seus próprios agentes de IA do zero. Elas usarão plataformas já integradas nas suas operações de back-office. A UiPath tem milhares de clientes, integrações profundas com Microsoft, SAP e Oracle. A ação caiu em dois dígitos no ano passado, mas isso foi impulsionado por expectativas de crescimento mais moderadas e uma venda mais ampla de software, não por uma colapsar na história principal.

A Qualys é outra que está a passar despercebida. A cibersegurança está a tornar-se numa corrida armamentista de IA, e a Qualys usa IA para realmente priorizar quais os riscos de segurança que importam, em vez de sobrecarregar as equipas com alertas. As ações caíram mais de 13% no início deste ano após uma perspetiva fraca, mas acho que isso é temporário. A empresa tinha expectativas inflacionadas desde o início. À medida que a IA se espalha, as superfícies de ataque crescem, e isso joga diretamente no modelo de subscrição e margens da Qualys.

Depois há a Teradata. Uma empresa de bases de dados tradicional que se reconstruiu para a era da IA. A sua plataforma VantageCloud permite às empresas extrair dados de diferentes clouds para um só lugar e executar análises e modelos de IA sobre eles. A perceção é simples, mas poderosa - antes que a IA possa funcionar, os dados têm de estar limpos e organizados. A Teradata quer ser essa camada central de dados e IA, independentemente de usares AWS, Azure ou Google Cloud. Eles arrasaram no Q4 em fevereiro, com $421 milhões em receita, muito acima das estimativas. Mesmo após uma valorização de 42%, a ação negociava a menos de 12 vezes fluxo de caixa livre, sugerindo que o mercado ainda vê isto como relativamente subvalorizado.

O fio comum aqui é que estes principais stocks de IA não são os filhos pródigos do boom de IA. São os facilitadores - as camadas de infraestrutura, rede, automação e dados de que tudo o resto depende. Se tiveres paciência e aguentares a volatilidade, é aqui que a verdadeira acumulação acontece.