Você ainda se lembra de quando o $ZEC tentou desencadear uma revolução na privacidade? Agora caiu abaixo de 200 dólares, e a reação em cadeia provocada pela saída da equipe principal fez com que ele evaporasse mais de 7 bilhões de dólares em valor de mercado em poucos meses. Mas se olharmos para frente, na verdade já havia sinais evidentes.

No final de 2025, o ZEC subiu de menos de 50 dólares no final do verão, disparando mais de 700% em poucas semanas, atingindo 400 dólares em outubro e chegando a quase 750 dólares em novembro. Naquele momento, o ZEC tornou-se o ativo de melhor desempenho no mercado de criptomoedas, até superando a capitalização do Monero. A avaliação de todo o ecossistema chegou a quase 10 bilhões de dólares.

Curiosamente, essa alta não foi apenas uma bolha. O conceito de privacidade realmente se tornou a narrativa mais quente na época. O relatório de estado da criptografia da a16z mostrou um aumento explosivo nas buscas relacionadas à privacidade, e figuras influentes como Arthur Hayes e Naval Ravikant começaram a promover o conceito de "Bitcoin criptografado". Então, os fundos institucionais entraram na jogada. Cypherpunk Technologies investiu 18 milhões de dólares na compra de ZEC, Winklevoss Capital aumentou sua aposta em mais de 58 milhões de dólares, e a Grayscale reabriu o fundo de Zcash. Além disso, o evento de halving de novembro reduziu a recompensa de bloco de 3,125 ZEC para 1,5625 ZEC, combinando com o mecanismo de bloqueio ZIP-1015 que distribui 12% das recompensas, tudo parecia perfeito.

Mas aí começou a ficar estranho. Antes da crise de governança de 2026, o TVL do ecossistema DeFi do Zcash já tinha colapsado. No pico de preço, mais de 30 milhões de dólares estavam bloqueados em DeFi, mas em poucas semanas caiu para menos de 2 milhões. O dinheiro sumiu silenciosamente, mas o preço ainda permanecia alto — essa discrepância geralmente é um sinal de que o mercado está se preparando para a próxima fase.

Então, veio janeiro de 2026. O time de liderança da Electric Coin Company renunciou em massa devido a conflitos de governança com a Zcash Bootstrap Foundation. A reação do mercado foi rápida, e o preço caiu de 14% a 25%. Mas há um detalhe que a maioria ignorou: esses desenvolvedores não abandonaram realmente o Zcash, apenas saíram da ECC para criar uma nova empresa independente, continuando o desenvolvimento de ferramentas de privacidade, incluindo a carteira Zashi. O protocolo em si nunca parou.

Ao olhar para essa linha do tempo, ela parece quase perfeita. Narrativa de privacidade se reacende, fundos institucionais fazem a base, o halving reduz a oferta, o Hyperliquid Perp lança alavancagem, e o preço sobe 8 vezes. Então tudo reverte — TVL desaparece, conflitos de governança emergem, a energia se esgota. O valor de mercado de 10 bilhões de dólares vira 3 bilhões em um instante, e mais de 7 bilhões evaporam assim. Essa história merece reflexão profunda.