Acabei de notar algo bastante interessante enquanto revisava os movimentos do mercado estes dias. Parece que sempre que há um conflito geopolítico importante, o capital segue exatamente o mesmo roteiro. E não é coincidência: nos últimos 36 anos, vimos esse roteiro repetir-se pelo menos quatro vezes, e sempre termina da mesma maneira.

A coisa é assim: quando a guerra está no horizonte mas ainda não explode, o medo toma o controlo. O petróleo dispara, o ouro brilha, e os mercados acionistas caem. Mas aqui vem o contraintuitivo: uma vez que o primeiro tiro soa de verdade, tudo muda. A incerteza desaparece, e com ela, o pânico do capital. Então, paradoxalmente, é quando os mercados começam a recuperar-se.

Olha a Guerra do Golfo de 1990-1991. O petróleo subiu mais de 100% em apenas dois meses após a invasão do Iraque ao Kuwait, passando de 20 para mais de 40 dólares. O S&P 500 caiu quase 20%. Mas a 17 de janeiro de 1991, quando começou a operação Tempestade no Deserto, aconteceu algo surpreendente: o petróleo despencou mais de 30% num só dia, e as ações iniciaram uma recuperação em V que atingiu novos máximos históricos em questão de meses.

O mesmo aconteceu em 2003 com o Iraque. Durante meses, enquanto as negociações diplomáticas continuavam e os preparativos militares aumentavam, o mercado esteve sangrando. O índice S&P 500 caiu constantemente, e o capital fugiu para ouro e títulos do Tesouro. Mas quando os mísseis realmente voaram para Bagdad, o mercado interpretou que o pior já tinha sido vendido. O piso absoluto ocorreu uma semana antes de a guerra começar. Depois veio um mercado de alta de quatro anos.

Agora bem, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia em 2022 foi diferente. Não foi apenas um pânico emocional. A Rússia controla energia e metais industriais; a Ucrânia é o celeiro da Europa. Quando explodiu, o petróleo Brent superou os 130 dólares, o gás natural europeu multiplicou-se, e os preços de matérias-primas como o trigo e o níquel atingiram máximos históricos. Mas o que foi realmente letal foi que destruiu as cadeias de abastecimento globais, desencadeando a inflação mais severa em 40 anos. O Banco de Portugal viu-se obrigado a iniciar o ciclo de aumentos de taxas mais agressivo da sua história. O resultado: em 2022, ações e títulos caíram juntos, algo que quase nunca acontece. O Nasdaq caiu mais de 30%.

Assim, aqui está o verdadeiro roteiro alto que o capital repete uma e outra vez: há três fases. Primeiro, a preparação: pânico puro, refúgios seguros disparam, ações caem. Segundo, a explosão: a incerteza resolve-se, e com ela, o pânico evapora-se. Terceiro, a clarificação: se a guerra realmente não interrompe as cadeias de abastecimento, os mercados reagem rapidamente. Mas se interromper, então a dor dura muito mais tempo.

O que o mercado realmente teme não é a guerra em si. É a espera. É a incerteza. Porque a incerteza é impossível de precificar. Uma vez que sabes o que vai acontecer, mesmo que seja mau, pelo menos podes atribuir-lhe um número.

Para o investidor médio, isto significa algo importante: não tentes ganhar dinheiro com a guerra. A diferença de informação é brutal. Quando estás a pensar em ir long no petróleo porque o conflito escalou, os fundos quantitativos de Wall Street já estão preparados para realizar lucros e vender a notícia.

O que podes fazer é proteger-te. Mantém entre 20-30% em dinheiro e equivalentes. Atribui 10-15% a ouro ou energia como apólice de seguro contra a inflação, mas não compres nos máximos de pânico. Concentra os 30-40% restantes em índices amplos ou empresas líderes com fluxos de caixa sólidos. Se tens criptomoedas, reduz altcoins voláteis e mantém Bitcoin como base a longo prazo, ou troca por stablecoins em plataformas reguladas e confiáveis.

E, por favor, nunca uses alavancagem em tempos de crise geopolítica. Um comunicado de cessar-fogo a meio da noite pode fazer o petróleo cair 10% em minutos. Com alavancagem, poderias ser liquidado antes que a vitória a longo prazo chegue.

A verdadeira arte em tempos de incerteza não é prever com precisão. É manter a calma quando todos estão em pânico, preservar capital, e lembrar que as chamas sempre se apagam e a ordem sempre se reconstrói. No pico do pânico extremo, a operação mais antinatural é simplesmente não fazer nada. E isso, surpreendentemente, é muitas vezes o mais acertado.