Tenho acompanhado isso de perto. Eli Lilly está absolutamente dominando agora com o hype do GLP-1, mas algo não faz sentido quando você analisa os números.

Claro, o crescimento parece insano no papel. Mounjaro quase dobrou as vendas em 2025, e Zepbound subiu 175%. Eli claramente venceu a corrida do GLP-1 com uma eficácia melhor do que a que a Novo Nordisk trouxe ao mercado primeiro. O mercado adora um vencedor, então a ação foi bastante valorizada.

Aqui é onde fica interessante, no entanto. A avaliação é selvagem - estamos falando de um P/E de 44 quando o S&P 500 está em torno de 28 e as ações de pharma têm uma média mais próxima de 23. Isso já precificou muitas boas notícias. E veja só: esses dois medicamentos representam 56% da receita da Eli Lilly e praticamente todo o impulso de crescimento.

O verdadeiro problema? A indústria farmacêutica tem um manual que já vimos acontecer antes. A Novo Nordisk foi a primeira a chegar ao mercado e parecia intocável até que o produto superior da Eli tomou participação. Agora, o que impede a Pfizer ou alguém de fazer o mesmo? O setor é extremamente competitivo.

Mas há algo ainda mais concreto para se preocupar. Patentes não duram para sempre. Daqui a 10 anos, a Eli pode estar enfrentando concorrência de genéricos nesses medicamentos blockbuster. Isso é uma queda de receita que ninguém está realmente discutindo. Mesmo no melhor cenário, esse domínio do GLP-1 tem uma data de validade.

Entendo que a Eli está investindo no desenvolvimento de pipeline para se proteger contra isso, mas comprar a essas avaliações significa apostar tudo no sucesso sustentado. Em um setor com esse histórico de disrupção, essa é uma aposta bastante agressiva para uma manutenção de uma década. Definitivamente, algo para pensar antes de entrar.