Acabei de observar como as grandes empresas de tecnologia estão se posicionando para a corrida pela infraestrutura de IA, e há na verdade um ângulo de investimento bastante interessante que vai além de simplesmente comprar Nvidia.

Então estamos falando de mais de 650 bilhões de dólares em gastos com IA neste ano pelos principais hyperscalers. É uma quantidade absurda de capital, o que mostra que eles estão apostando forte nos retornos da IA. Mas aqui está o ponto - a verdadeira oportunidade não está apenas nas empresas que fazem os gastos. Está na cadeia de suprimentos que alimenta toda essa construção de infraestrutura.

Comece pelos fabricantes de chips e fundições. Nvidia é obviamente o player dominante com seus GPUs e ecossistema CUDA - essa barreira de software é real e só fica maior. Mas tenho prestado mais atenção a alguns dos vencedores menos óbvios. A Broadcom tem feito movimentos discretos com ASICs de IA personalizados. Eles ajudaram a Alphabet a construir esses TPUs, e agora estão trabalhando com OpenAI e outros em chips proprietários. Isso tem potencial de receita recorrente ali. TSMC é outro caso óbvio - eles basicamente têm um monopólio na fabricação de chips avançados de IA, o que lhes dá um poder de precificação sério.

A história da memória é onde fica mais interessante, porém. Memória de alta largura de banda está se tornando crítica para cargas de trabalho de IA, e ela exige muito mais capacidade de wafer do que a DRAM comum. A Micron está presa a contratos de longo prazo de HBM com as grandes empresas de tecnologia, o que é enorme porque torna o negócio deles menos cíclico. Esse é o tipo de mudança estrutural que impulsiona retornos de ações ao longo dos anos.

Agora, as próprias grandes empresas de tecnologia - Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta - não estão apenas gastando de forma irresponsável. Elas estão incorporando IA em seus modelos de negócio reais. A Alphabet usa Gemini para busca, a Microsoft tem o Copilot impulsionando a adoção de software empresarial, a Amazon usa IA e robótica para eficiência operacional. A Meta tem seu algoritmo de recomendação que gera dinheiro com receita de anúncios. Essas não são projetos de vaidade. Quando as empresas investem tanto capital, esperam retornos, e os sinais iniciais sugerem que estão obtendo.

Aqui está a coisa estranha que chamou minha atenção: Energy Transfer. Ninguém fala sobre isso nas conversas de IA, mas os data centers precisam de uma quantidade enorme de energia. A Energy Transfer tem ativos de gás natural no Permian Basin - alguns dos mais baratos do país - e estão posicionados para se beneficiar de toda a construção de data centers de IA. Além disso, ela é negociada a um preço barato, com um rendimento superior a 7%. É o tipo de jogada de infraestrutura chata que faz sentido quando você pensa no que é necessário para alimentar toda essa infraestrutura de IA.

As grandes empresas de tecnologia gastando esse tipo de dinheiro em infraestrutura de IA mostra que elas veem um potencial de ROI real. Seguir esse capital até a cadeia de suprimentos - chips, memória, fundições, infraestrutura - provavelmente é onde vem a próxima onda de ganhos.