Todo mundo está preso aos preços das criptomoedas, mas ninguém vê a verdade: quem detém as moedas é o ponto-chave deste jogo. E o que acontecerá em 2025-2026 é uma verdadeira revolução silenciosa.

Enquanto o mercado grita "mercado de baixa", os títulos do governo e das empresas continuam acumulando quase tudo. BTC, ETH e grandes moedas de $50 bilhões em meio à queda… A quantidade que detêm aumentou de 56 bilhões para 134 bilhões de dólares em um ano. Enquanto a capacidade do mercado diminui, isso representa um aumento de 137%.

Agora, a situação é a seguinte: títulos públicos e privados detêm mais de 5% de todo o BTC e ETH. Empresas adicionaram 260 mil BTC em 6 meses. No mesmo período, os mineradores produziram apenas 82 mil BTC. Você entendeu? Os títulos do governo compraram o triplo da quantidade que os mineradores produziram em um ano.

As reservas, que não são negociadas, estão sendo retiradas silenciosamente dos balanços. De forma sistemática, regular, invisível.

O que acontece quando as moedas passam do comércio para os títulos do governo? A volatilidade dos preços pode diminuir, mas quando um problema surge, as vendas forçadas acontecem a uma velocidade nuclear. Já vivemos isso. A capacidade do mercado atingiu 4,4 trilhões, e uma onda de liquidez de 19 bilhões causou uma perda de valor de 1 trilhão.

As ações DAT (títulos de ativos digitais) negociaram com um grande prêmio em relação ao BTC, depois caíram repentinamente abaixo do NAV. O famoso "ciclo infinito" funciona assim: emitir ações com prêmio → comprar mais BTC → valor das ações sobe → emitir mais ações. Mas quando o valor das ações cai abaixo do valor das moedas, esse ciclo se inverte. A emissão para. Algumas ações se tornam memecoins. NAKA, por exemplo, caiu 98%.

Ninguém previu isso: alavancagem + modelos de títulos corporativos do governo + fluxo de caixa de ETFs + liquidez fina = uma estrutura de mercado totalmente diferente, não uma nova versão de 2017 ou 2021.

De um lado, estratégias que acumulam 687 mil BTC ao longo de 41 semanas em 2025. Enquanto os ETFs de mercado atraem dezenas de bilhões de dólares, 192 empresas públicas detêm cerca de 1,1 milhão de BTC. Do outro lado, lacunas de liquidez explodem quando as ações DAT perdem prêmio, e a capacidade do mercado pode perder 1 trilhão de valor em um segundo.

Portanto, a questão futura não é apenas "BTC vale a pena?". A verdadeira pergunta é: "Quem possui, quanto consegue sustentar e o que acontece quando é preciso fazer vendas forçadas?"

Essa é a verdadeira história de 2025-26. Não apenas o preço, mas a concentração de propriedade e os balanços reflexivos das empresas. A próxima fase da criptografia não é apenas compreendida por gráficos.