Acabei de revisar a última época da estratégia hXXI BTC e, honestamente, foi uma verdadeira montanha-russa. A nova época do BTC sofreu uma queda sólida de 25% desta vez - intradiariamente tocamos em $60.033, o que representou uma oscilação de -32% do pico ao vale. Bastante brutal, se você me perguntar.

Mas aqui está o ponto - enquanto o mercado estava sendo duramente atingido, o hXXI na verdade se manteve razoavelmente bem. Perdeu apenas alguns pontos base, cerca de -0,3% para ser preciso. O livro de negociações permaneceu praticamente estável apesar de todo aquele caos. Isso é, na verdade, o tipo de resiliência que você quer ver quando a volatilidade dispara assim.

Olhando para o quadro maior, porém, o desempenho acumulado é o que importa. Desde o início, o hXXI está em +5,3% em termos de BTC, o que se traduz em aproximadamente 8% ao ano. Nada mal, considerando o ambiente macroeconômico com o qual temos lidado.

O que é interessante na forma como o hXXI navegou nesta época é a questão da gestão de risco. Quando você vê oscilações de -32% no ativo subjacente, mas sua estratégia só devolve alguns pontos base, isso te diz algo sobre o posicionamento e a estratégia de hedge em ação. As mecânicas por trás estavam claramente fazendo seu trabalho - permanecendo defensivas quando necessário, sem se estender demais na fraqueza.

Para quem acompanha o desempenho do hXXI, esta época é um bom lembrete de que a estratégia não é apenas sobre capturar o lado positivo. É sobre como você protege o capital quando as coisas ficam complicadas. Os 8% ao ano desde o início refletem uma execução consistente em diferentes regimes de mercado, não apenas acertar a direção certa em uma alta.