Acabei de me atualizar sobre algo que vale a pena prestar atenção no setor de commodities. O mercado de cobre tem sido absolutamente imprevisível, e se você tem acompanhado as tendências de mineração, saberia o porquê.

Em 2024, o cobre atingiu uma máxima histórica acima de 5 dólares por libra pela primeira vez. Isso chamou a atenção de muita gente. Mas aqui está o que é realmente interessante - enquanto os preços oscilavam bastante, a situação de oferta real estava ficando mais apertada. O fato é que a demanda por cobre devido à transição energética continua crescendo, mas as minas que o produzem estão envelhecendo sem que novas capacidades suficientes entrem em operação para substituí-las.

A China tradicionalmente foi a maior consumidora, mas eles têm focado mais em estímulos econômicos do que em impulsionar fortemente a demanda por cobre recentemente, então isso amenizou um pouco o potencial de alta. Ainda assim, analistas estão prevendo déficits de oferta nos próximos anos, o que deve ser um impulso para os preços e para as próprias mineradoras.

Comecei a analisar os números de produção reais de 2024, e os 10 principais países produtores de cobre contam uma história interessante. A produção global atingiu cerca de 23 milhões de toneladas métricas naquele ano. O Chile obviamente domina com 5,3 milhões de toneladas, aproximadamente 23% do total mundial. Mas alguns dos outros players que estão subindo na classificação merecem atenção.

A República Democrática do Congo saltou para 3,3 milhões de toneladas - um movimento sério para cima. Peru está com 2,6 milhões de toneladas, mas na verdade teve uma leve queda em relação ao ano anterior. Depois, temos a China com 1,8 milhão de toneladas de mineração, embora seu mercado de cobre refinado seja completamente diferente - eles processam cerca de 12 milhões de toneladas por ano, o que é uma dominação insana no lado do refino.

A Indonésia é interessante porque vem aumentando de forma constante e agora está com 1,1 milhão de toneladas. Os EUA também estão com 1,1 milhão de toneladas, concentrados principalmente no Arizona. A Rússia entrou com 930 mil toneladas, com novas capacidades entrando em operação. Austrália está com 800 mil toneladas, Cazaquistão com 740 mil, e o México fechando o top 10 com 700 mil toneladas.

O que chama minha atenção é a rigidez estrutural. Minas envelhecidas em potências tradicionais, novos projetos crescendo na África e Sudeste Asiático, e essa enorme parede de demanda vindo da transição energética. Os 10 principais países produtores de cobre basicamente vão determinar se teremos déficits de oferta ou não nos próximos anos.

Se você está pensando no superciclo de commodities ou apenas quer entender de onde realmente vem o cobre físico, essa divisão importa. Os nomes ligados a essas operações têm sido voláteis, mas a história de oferta por trás é o que vai importar a longo prazo.