Tenho mergulhado na dinâmica do mercado global de cobre, e há algo interessante acontecendo que a maioria das pessoas não está prestando muita atenção. Em 2024, vimos o cobre atingir um recorde acima de $5 por libra pela primeira vez, mas aqui está o que realmente vale a pena notar: o maior produtor mundial de cobre enfrentou uma grande crise de oferta que ninguém esperava que se resolvesse tão cedo.

Deixe-me explicar o que realmente está impulsionando a situação global do cobre. A produção total atingiu cerca de 23 milhões de toneladas métricas em 2024, mas a concentração é impressionante. O Chile domina completamente com 5,3 milhões de toneladas métricas, o que equivale a aproximadamente 23 por cento de tudo que é minerado globalmente. Isso não é apenas participação de mercado, é controle. A estatal Codelco, Anglo American, Glencore e Antofagasta têm operações massivas lá, mas o verdadeiro peso pesado é a mina Escondida da BHP. Essa única operação produz cerca de 2 milhões de toneladas métricas por ano e é literalmente a maior mina de cobre do mundo. A BHP detém 57,5 por cento, a Rio Tinto controla 30 por cento, e eles estão simplesmente produzindo cobre em escala.

Mas aqui é onde fica interessante. A República Democrática do Congo está fazendo movimentos sérios. Eles atingiram 3,3 milhões de toneladas métricas em 2024, um aumento em relação às 2,93 milhões do ano anterior. O projeto Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines aumentou sua produção para comercial em agosto de 2024, junto com seu parceiro Zijin Mining Group, e eles estão apenas começando. A produção saltou para 437 mil toneladas métricas, e eles estimam entre 520 mil e 580 mil toneladas para 2025. Isso está se tornando o maior produtor de cobre por volume na África, e está mudando o jogo.

O Peru está com 2,6 milhões de toneladas métricas, uma leve queda em relação a 2023. A Cerro Verde da Freeport McMoRan teve uma queda de 3,7 por cento, o que prejudicou. A China produziu 1,8 milhão de toneladas métricas de cobre bruto, o que parece modesto até você perceber que eles processam 12 milhões de toneladas métricas de cobre refinado por ano. Isso representa mais de 44 por cento da produção global de cobre refinado. Eles não são apenas um produtor, são o centro de refino. A mina de cobre-molibdênio Qulong, que a Zijin assumiu controle majoritário, agora é a maior produtora de cobre na China, aumentando de 340 milhões de libras em 2023 para uma estimativa de 366 milhões de libras em 2024.

Indonésia e EUA estão empatados com 1,1 milhão de toneladas métricas cada. A Indonésia na verdade ultrapassou os EUA em 2024. O complexo Grasberg da Freeport McMoRan é o verdadeiro motor de produção lá, produzindo 1,66 bilhão de libras em 2023. A mina Batu Hijau da PT Amman Mineral está crescendo significativamente, e eles acabaram de colocar em operação uma nova instalação de fundição em meados de 2024, que processa 900 mil toneladas métricas de concentrado de cobre por ano. Os EUA dependem fortemente do Arizona para 70 por cento de seu fornecimento doméstico, com a mina Morenci da Freeport no Arizona sendo a maior produtora de cobre do país.

A Rússia produziu 930 mil toneladas métricas, um aumento sólido em relação às 890 mil de 2023, impulsionado pela mina Udokan Copper, que está aumentando de capacidade na Sibéria. A Austrália atingiu 800 mil toneladas métricas, com o Olympic Dam da BHP atingindo um recorde de 10 anos. Cazaquistão entrou no top 10 com 740 mil toneladas métricas, e o México fecha a lista com 700 mil toneladas.

O que realmente vale a pena acompanhar é a previsão de déficit de oferta. A transição energética vai demandar muito mais cobre do que estamos produzindo atualmente, especialmente à medida que a eletrificação acelera globalmente. A China tem sido o motor tradicional da demanda por cobre para infraestrutura, mas eles estão enfrentando dificuldades econômicas agora, o que está reduzindo a demanda. Quando essa demanda voltar a crescer, combinada com a expansão de veículos elétricos e a modernização da rede, os preços do cobre podem receber um impulso significativo. A infraestrutura envelhecida das minas em produtores estabelecidos, sem novas substituições entrando em operação, significa que essa crise de oferta pode ficar mais apertada antes de melhorar.