Acabei de notar que os contratos futuros de açúcar dispararam na segunda-feira, pois o índice do dólar atingiu uma mínima de uma semana. O açúcar mundial de NY #11 closed up 1.70% while London ICE white sugar #5 subiu 0,25%. Uma configuração clássica de cobertura de posições vendidas quando o dólar se enfraquece.

O que chamou minha atenção foi o quão desproporcionais ficaram as posições vendidas em contratos futuros de açúcar. O relatório COT da semana passada mostrou fundos com posições líquidas vendidas recordes de 239 mil contratos no início de fevereiro, então há definitivamente combustível para uma alta de alívio aqui. Os preços do açúcar têm caído lentamente por meses, atingindo mínimas de 3 meses em NY e mínimas de 5 anos em Londres.

No entanto, o verdadeiro obstáculo é o quadro de oferta. O Brasil está aumentando a produção para níveis recordes, a Índia está arrasando com um aumento de 22% na produção em relação ao ano anterior até meados de janeiro, e analistas continuam elevando suas previsões de superávit global. Estamos diante de um excesso de oferta persistente em 2025-26 e até 2026-27, por isso esse movimento de cobertura de posições vendidas pode ser apenas um alívio temporário. O cenário fundamental para os contratos futuros de açúcar permanece de baixa, a menos que algo mude na demanda.