Surpresas de Preços em Alta: Qual Ação de Infraestrutura de Energia Canadense Parece Ser a Melhor Compra?

Refinaria de queima de gás natural por Leonid Eremeychuk via iStock

Will Ashworth

Ter, 17 de fevereiro de 2026 às 23:16 GMT+9 4 min de leitura

Neste artigo:

ENB

-3,68%

TRP

-2,71%

Empresas canadenses de infraestrutura de energia Enbridge (ENB)e TC Energy (TRP)relataram resultados do Q4 2025 na última sexta-feira, o último dia de negociação antes do feriado de fim de semana.

A volatilidade do primeiro foi de 3,38 com um ganho de 3,94% no dia, enquanto a do segundo foi de 2,75 com um ganho de 3,49%. Embora nenhum dos aumentos de preço das ações tenha sido extraordinário, ambos os papéis tiveram volumes de negociação significativamente acima da média dos últimos 30 dias.

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A causa dos ganhos: resultados saudáveis do Q4 2025 divulgados antes da abertura do mercado na sexta-feira. Ambos têm potencial para boas altas na última fase do primeiro trimestre de 2026.

E, embora ambos sejam negócios excelentes — ambos são Compras Fortes de acordo com a Opinião Técnica do Barchart — Enbridge é uma melhor compra do que TC Energy.

Veja por quê.

Ambos Têm Fluxo de Caixa Livre Positivo

Enbridge e TC Energy pagam dividendos anuais de $2,69 e $2,48 por ação, respectivamente.

A primeira pagou CAD$8,22 bilhões ($6,0 bilhões) em dividendos de ações ordinárias em 2025, o 30º aumento anual consecutivo. Ao longo desses 30 anos, aumentou o dividendo anual a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 9%.

A segunda pagou CAD$3,51 bilhões ($2,56 bilhões) em dividendos de ações ordinárias em 2025, o 26º aumento anual consecutivo. Parece que pretende aumentar seu dividendo anual entre 3% e 5% ao ano. Ambos são sustentados pelo crescimento do fluxo de caixa livre. Sem esse crescimento, aumentos de dividendos são menos prováveis.

Em 2025, o fluxo de caixa livre da Enbridge foi de CAD$3,30 bilhões ($2,41 bilhões), após considerar um aumento de 34% nos gastos de capital. Enquanto isso, o fluxo de caixa livre da TC Energy foi de CAD$2,08 bilhões ($1,52 bilhões), após uma redução de 16% nos gastos de capital.

Enquanto a TC Energy planeja gastar entre CAD$5,5 bilhões ($4,02 bilhões) e CAD$6,0 bilhões ($4,38 bilhões) anualmente até 2030, a Enbridge espera gastar muito mais. Em 2026, ela destinará CAD$10 bilhão ($7,3 bilhões) em capital de crescimento, como parte de seu programa de capital garantido de CAD$39 bilhão ($28,5 bilhões).

Analistas Não Têm Opiniões Claras Sobre Nenhuma das Ações

De acordo com a MarketWatch, dos 25 analistas que cobrem a ação da Enbridge, nove a classificam como Compra, com um preço-alvo mediano de $52,81, enquanto 14 dos 25 analistas que cobrem a TC Energy a classificam como Compra, com um preço-alvo mediano de $60,57. Você notará que esses alvos estão abaixo do preço atual de negociação de ambas as ações.

Continuação da História  

Com base no valor de mercado da Enbridge de CAD$275,54 bilhões, seu rendimento de fluxo de caixa livre é de 1,2%. Isso comparado a 1,3% da TC Energy e seu valor de mercado de CAD$162,35 bilhões ($118,52 bilhões).

Embora seus rendimentos de fluxo de caixa livre estejam bem abaixo de 4%, nível que considero justo para uma ação — considero qualquer coisa acima de 8% como território de valor — há uma razão para isso: ambas as empresas possuem infraestrutura de oleodutos expansiva para manter, e isso não é barato.

A Enbridge terminou 2025 com CAD$106,4 bilhões ($77,67 bilhões) em dívida total, segundo a S&P Global Market Intelligence, 6,1 vezes seu EBITDA (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Enquanto isso, a dívida total da TC Energy era de CAD$61,02 bilhões ($44,54 bilhões), 6,3 vezes EBITDA.

Embora essa seja uma alavancagem considerável, a Enbridge tem CAD$18 bilhão ($13,14 bilhões) em projetos que entrarão em operação nos próximos dois anos, o que deve levar a um EBITDA e fluxo de caixa significativamente maiores. Ela pretende pagar cerca de 70% de seu DCF (fluxo de caixa distribuível por ação) como dividendos.

Como mencionei anteriormente, ela não perdeu um aumento de dividendos nos últimos 30 anos. Uma grande razão para essa consistência é que cerca de 98% de sua receita vem de contratos garantidos de custo de serviço, tornando-se a maior utility de gás natural da América do Norte por volume. Investidores de renda adoram essa estabilidade.

O que Faz Uma Melhor Que a Outra?

Se eu pudesse apontar uma coisa que diferencia as duas, seria a diversificação da Enbridge. Em 2025, ela tinha três segmentos operacionais que geraram mais de CAD$3 bilhão ($2,19 bilhões) em EBITDA — Oleodutos de Líquidos (49% do EBITDA), Transmissão de Gás (28%), e Distribuição e Armazenamento de Gás (20%) — com seu segmento de Geração de Energia Renovável (3%) ajudando a manter o fluxo de caixa.

A outra diferença entre as duas está na avaliação.

O valor de mercado da TC Energy é 10,65 vezes sua receita dos últimos 12 meses. Uma década atrás, o múltiplo era 6,35x, um aumento de 68%, enquanto o valor de mercado da Enbridge é 4,23 vezes o EBITDA dos últimos 12 meses, cerca de 53% maior, mas ainda menos da metade do múltiplo da TC Energy.

De fato, o múltiplo da TC Energy é maior em grande parte porque suas margens são mais altas — ela tem uma margem EBITDA de 62,5%, mais que o dobro da de Enbridge, que é de 26,8% — mas, no final, quando se trata de infraestrutura de energia, maior geralmente é melhor.

Embora ambas sejam ações excelentes que pagam dividendos, se você puder possuir apenas uma, a melhor escolha é a Enbridge.

_ Na data de publicação, Will Ashworth não possuía posições, direta ou indiretamente, em nenhuma das ações mencionadas neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi originalmente publicado no Barchart.com _

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