#市场重新计价加息预期 Trader aposta que o Federal Reserve irá fazer uma subida de juros de emergência em duas semanas, com o mercado a reverter drasticamente as expectativas

De acordo com a Bloomberg, no mercado de opções que acompanha a política do Federal Reserve, já surgiram apostas vinculadas à taxa de financiamento overnight garantida (SOFR). A lógica dessas operações aponta para uma subida de juros pelo Federal Reserve em até duas semanas. Se o mercado de títulos aumentar significativamente as apostas de subida antes da reunião de política de 29 de abril, essas posições poderão obter retornos elevados. Essa estratégia de hedge contra uma subida de juros de emergência marca uma reversão rápida nas expectativas do mercado.
Há apenas um mês, o mercado ainda previa que o Federal Reserve cortaria até três vezes até o final do ano, com cortes de 25 pontos base cada. No entanto, desde o início do conflito em 28 de fevereiro, os operadores do mercado de swaps têm precificado uma probabilidade de aumento de juros antes de dezembro em cerca de 50%.

Com o aumento dos preços do petróleo, que reacende preocupações com a inflação, os traders começaram a liquidar posições longas em futuros dos EUA. Jeff Schuh, chefe da mesa de negociação de taxas na Constitution Capital, afirmou que a venda de futuros SOFR e o aumento de toda a curva de rendimento dos títulos do governo pegaram os grandes fundos de surpresa. Ele destacou que, embora as apostas mais recentes não reflitam o cenário de referência do mercado, elas indicam que há uma preocupação crescente de que a rápida elevação da inflação possa colocar em risco os investidores que estão longos em títulos do governo nos últimos meses. Schuh descreveu esse tipo de hedge como uma ferramenta de gestão de risco de baixo custo, dizendo que “em 90% dos casos, ajuda a tornar o risco de liquidação mais controlável, sendo uma solução barata para gerenciar riscos de taxa de juros”.
Atualmente, o mercado de swaps de taxas precifica apenas uma probabilidade de 12% de aumento de 3 pontos base na reunião de 29 de abril, ou seja, um aumento de 25 pontos base. No entanto, a movimentação no mercado de opções evidencia uma alta vigilância dos investidores quanto ao risco de cauda.
O ambiente geopolítico altamente incerto dificulta, como nunca antes, a análise do rumo da política do Federal Reserve pelos traders. O mercado precisa avaliar não só o impacto do conflito na transmissão da inflação, mas também digerir as variáveis políticas decorrentes da possível mudança na liderança do Fed.
Kevin Warsh deve substituir Jerome Powell como presidente do Federal Reserve ainda neste verão, enquanto Trump continua pressionando por uma redução das taxas de juros. No entanto, diante do risco de inflação que voltou a surgir, ainda há muitas incertezas sobre se o novo presidente conseguirá acelerar um corte de juros. Schuh afirmou: “Mesmo que Warsh assuma o Fed em breve, a incerteza sobre o rumo das taxas e quanto tempo levará para construir consenso ou obter uma maioria favorável ao corte de juros ainda está completamente em aberto.”