Os preços globais do açúcar atingem mínimos de cinco anos hoje devido ao aumento do excesso de oferta

Os mercados globais de açúcar enfrentaram uma pressão descendente intensa na sessão de hoje, com contratos futuros atingindo os níveis mais baixos em mais de cinco anos. O contrato de março para o açúcar mundial NY #11 (SBH26) recuou 0,06 pontos (queda de 0,43%), enquanto o açúcar branco ICE de Londres #5 (SWH26) caiu 8,20 pontos (2,12%) na sessão do dia. Essa última queda estende uma sequência de cinco meses de perdas, à medida que a fraqueza sustentada continua a dominar a commodity.

O cenário de excesso de oferta escurece as perspectivas de preço

O principal fator por trás da fraqueza atual dos preços do açúcar permanece inalterado: as expectativas de um mercado global persistentemente bem abastecido. Analistas da Czarnikow projetam um excedente mundial de açúcar de 3,4 milhões de toneladas métricas (MMT) para 2026/27, após um excedente de 8,3 MMT em 2025/26. Esse consenso de superávit é reforçado por outros grandes analistas—a Green Pool Commodity Specialists previu um excedente de 2,74 MMT para 2025/26, enquanto a StoneX antecipa um superávit global de 2,9 MMT no mesmo período. Por outro lado, a Covrig Analytics elevou sua estimativa de excedente para 4,7 MMT em dezembro, destacando a magnitude do excesso de oferta que pressiona os preços atualmente.

A Organização Internacional do Açúcar (ISO) projeta que a produção global de açúcar atingirá um recorde de 181,8 milhões de toneladas métricas (MT) em 2025/26, um aumento de 3,2% em relação ao ano anterior, enquanto o consumo humano deve crescer apenas 1,4%, atingindo 177,921 MMT. Essa ampliação da diferença entre produção e consumo explica diretamente o momentum de queda nos preços do açúcar.

Produção em alta em todas as principais regiões

O Brasil, maior produtor mundial de açúcar, está impulsionando grande parte dessa expansão de excedente. Segundo a agência de safra brasileira Conab, a previsão de produção de açúcar para 2025/26 foi aumentada para 45 MMT em novembro, posicionando o país para uma produção recorde. A região Centro-Sul produziu 40,236 MMT até meados de janeiro, com os processadores de cana de açúcar elevando a proporção destinada à produção de açúcar para 50,78% em 2025/26, contra 48,15% anteriormente.

A produção na Índia também apresenta um aumento dramático. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) informou que a produção de açúcar de 2025/26, de 1º de outubro a 15 de janeiro, já atingiu 15,9 MMT—um aumento de 22% em relação ao ano anterior—com a ISMA revisando sua estimativa para toda a temporada para 31 MMT em novembro, um crescimento de 18,8% em relação ao ano anterior. Criticamente, a ISMA reduziu sua previsão de produção de etanol para 3,4 MMT, o que significa que uma quantidade significativamente maior de açúcar pode ser direcionada às exportações. O ministério de alimentos da Índia já sinalizou potencial aprovação para exportações adicionais de açúcar para aliviar o excesso de oferta doméstico, com usinas autorizadas a exportar 1,5 MMT na temporada de 2025/26.

A Tailândia ocupa a terceira posição mundial em produção, com a Thai Sugar Millers Corp prevendo um aumento de 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT para 2025/26. O USDA, em seu relatório semestral de 16 de dezembro, prevê que a produção tailandesa aumente 2%, chegando a 10,25 MMT.

Os sinais do mercado de futuros: posições curtas recordes

Uma dinâmica notável surgiu no último relatório de Compromisso de Traders (COT) de 3 de fevereiro: os fundos aumentaram suas posições líquidas curtas em contratos futuros e opções de açúcar mundial NY em 57.104 contratos, atingindo um total de posições curtas líquidas recorde de 239.232 contratos—o nível mais alto desde 2006. Essa posição extrema pode, eventualmente, desencadear uma recuperação de cobertura de posições vendidas, embora o sentimento bearish domine atualmente.

Olhando para o futuro: quando a maré vai virar?

Embora a queda de hoje nos preços do açúcar reflita um excesso de oferta de curto prazo, as dinâmicas de médio prazo sugerem um possível aperto. A Safras & Mercado prevê que a produção do Brasil em 2026/27 cairá 3,91%, para 41,8 MMT, enquanto as exportações globais do Brasil devem diminuir 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT. A Covrig Analytics espera que o superávit global encolha significativamente para apenas 1,4 MMT em 2026/27, à medida que os preços mais baixos eventualmente desestimulem a expansão da produção.

O contraste é marcante: os preços atuais do açúcar refletem uma abundância de oferta que parece ser temporária. Com a aproximação da temporada de 2026/27, espera-se que o crescimento da produção desacelere e o equilíbrio entre oferta e demanda retorne ao normal. Por ora, no entanto, o mercado permanece focado no excesso imediato, mantendo a pressão de baixa sobre as avaliações globais do açúcar.