Objetivo do Bitcoin de 1 milhão de dólares? CIO da Bitwise analisa o mercado de armazenamento de valor em ouro e o potencial do Bitcoin

A instituição de gestão de ativos criptográficos Bitwise, cujo diretor de investimentos é Matt Hougan, voltou a colocar o foco do mercado na narrativa de longo prazo e última do Bitcoin. Numa nota de orientação recentemente publicada, ele reafirmou a possibilidade de o preço do Bitcoin atingir 1 milhão de dólares, sustentando que o núcleo do argumento não se baseia em especulação de curto prazo, mas sim numa lógica macro e estrutural: o Bitcoin está a disputar com o ouro a fatia do mercado global de “reserva de valor” (Store-of-Value). Este artigo partirá do próprio evento, analisando, com base nos dados de mercado do Gate, o modelo de dados, o consenso e as divergências que sustentam esta projeção, além de avaliar de forma multidimensional a veracidade da narrativa e o seu potencial impacto.

Visão geral do evento: o CIO da Bitwise reafirma a meta de um milhão de dólares

No dia 10 de março de 2026, o diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, publicou uma nota intitulada “How Bitcoin Gets to $1 Million”, na qual expôs a sua análise sobre a trajetória de longo prazo do preço do Bitcoin. Hougan acredita que, se os investidores focarem apenas na volatilidade de curto prazo do Bitcoin, tendem a subestimar o seu potencial de crescimento a longo prazo. A avaliação correta deve colocar o Bitcoin no contexto macroeconómico e competitivo global de ativos de reserva de valor. Ele afirma claramente que alcançar 1 milhão de dólares não é uma fantasia, mas sim uma projeção baseada no crescimento do mercado total de reserva de valor e na participação de mercado do Bitcoin, ambos em expansão.

Fonte: Matt Hougan

Contexto e linha do tempo: da narrativa do ETF de ouro à do ETF de Bitcoin

A argumentação de Hougan não é uma opinião isolada, mas sim construída numa linha do tempo clara e numa lógica de evolução de ativos.

• 2004: marco do ETF de ouro. A primeira ETF de ouro nos EUA foi lançada, numa altura em que o valor total do mercado do ouro era de aproximadamente 2,5 biliões de dólares. Desde então, impulsionado por fatores como o aumento da dívida pública, incertezas geopolíticas e políticas monetárias expansionistas, o mercado do ouro cresceu durante duas décadas.

Valor de mercado do ouro, 2004 até hoje, fonte: Matt Hougan

• 2024: momento histórico do ETF de Bitcoin. Nos EUA, o ETF de Bitcoin à vista foi aprovado e lançado, sendo visto por Hougan como um catalisador fundamental para a entrada do Bitcoin na competição de reserva de valor mainstream. Este evento permite que instituições e capitais soberanos adquiram Bitcoin através de canais regulamentados e acessíveis.

• 10 de março de 2026: reafirmação da visão. Após o sucesso inicial do ETF de Bitcoin, Hougan, apoiando-se em dados de mercado atualizados, voltou a projetar o percurso de valor de longo prazo do Bitcoin, conectando o preço atual, cerca de 70.000 dólares, à visão de 1 milhão de dólares através de uma lógica estrutural.

Análise de dados e estrutura: quão grande é o mercado de reserva de valor?

O núcleo do argumento de Hougan assenta em dois dados essenciais: o tamanho atual do mercado de reserva de valor e o seu potencial de crescimento futuro. Segundo os dados do Gate, até 11 de março de 2026, o preço do Bitcoin (BTC) era de 69.711,7 dólares, com uma capitalização de mercado de aproximadamente 1,41 biliões de dólares.

• Facto: Hougan cita o tamanho do mercado do ouro em 2004 (2,5 biliões de dólares) e a estimativa do mercado global de reserva de valor atual (cerca de 38 biliões). Os dados do Gate indicam que a capitalização atual do Bitcoin é de 1,41 biliões de dólares.
• Suposição: o mercado de reserva de valor manterá um crescimento de 13% ao ano durante os próximos 10 anos. A circulação futura do Bitcoin será semelhante à atual (cerca de 19,5 milhões de moedas). A conclusão de que o Bitcoin precisa captar apenas 17% do mercado para atingir 1 milhão de dólares é uma projeção matemática baseada nestas hipóteses.

Análise de opiniões públicas

A reação do mercado às declarações de Hougan revela uma clara divisão entre os que adotam uma perspetiva mais técnica e os que são mais populares.

• Perspetiva otimista dominante (defensores do crescimento estrutural): concordam com a estrutura macroeconómica de Hougan. Acreditam que, à medida que a fragilidade do sistema fiduciário global se torna mais evidente, a procura por ativos descentralizados e não soberanos de reserva de valor continuará a crescer. O ETF de Bitcoin, como pioneiro e líder, abriu as portas do mercado tradicional, possibilitando uma migração estrutural. O foco está no fluxo de capital incremental, não na competição de estoque.
• Perspetiva cética (defensores da quota de mercado): consideram que o modelo de Hougan é demasiado idealista. Questionam, por exemplo, se o ouro, com milhares de anos de história como reserva de valor, pode ser efetivamente substituído pelo Bitcoin. Além disso, o mercado de reserva de valor pode não continuar a crescer a uma taxa tão acelerada como nas últimas duas décadas, devido a mudanças na economia global. Por fim, podem surgir novos ativos de reserva de valor dentro do ecossistema cripto, dispersando a quota de mercado do Bitcoin.
• Perspetiva de risco extremo (defensores do risco sistémico): focam-se em eventos de cisne negro. Acreditam que o Bitcoin ainda enfrenta riscos fundamentais, como mudanças regulatórias adversas, vulnerabilidades de segurança tecnológica ou substituição por tecnologias mais avançadas. Se esses riscos se concretizarem, a lógica de reserva de valor poderá desmoronar-se, invalidando toda a projeção.

Avaliação da veracidade da narrativa

A narrativa de Hougan não é uma previsão infalível, mas sim um modelo lógico e coerente, baseado em hipóteses específicas. A sua validade depende da evolução de variáveis-chave:

• Continuidade do ambiente macroeconómico: os fatores que impulsionaram o crescimento do mercado do ouro nas últimas duas décadas (dívida pública, riscos geopolíticos, política monetária expansionista) irão persistir ou intensificar-se? Isso determinará se o “bolo” do mercado de reserva de valor pode continuar a crescer.
• Posição do Bitcoin: o Bitcoin conseguirá manter a sua posição central como reserva de valor no universo cripto, sem ser diluído por outros concorrentes (como plataformas de contratos inteligentes mais ricas em funcionalidades)?
• Profundidade do acesso ao capital: a ETF à vista é apenas o primeiro passo. Fundos soberanos, fundos de pensões e até bancos centrais irão, como previsto por Hougan, integrar gradualmente o Bitcoin nas suas reservas?

Impacto na indústria

Independentemente de atingir ou não o objetivo de 1 milhão de dólares, a argumentação de Hougan já influencia significativamente o setor:

• Reforma do paradigma de avaliação: desloca o foco do mercado de “bolha especulativa” para uma “alocação macroeconómica de ativos”. Isso pode atrair mais fundos institucionais baseados em fundamentos de longo prazo.
• Reforço do posicionamento do Bitcoin como “ouro digital”: ao compará-lo sistematicamente com o ouro, reforça a perceção pública do Bitcoin como reserva de valor na era digital, ajudando-o a manter uma vantagem competitiva face a outras blockchains de camada 1.
• Ampliação do limite narrativo do mercado: a meta de um milhão de dólares amplia a imaginação do mercado sobre o valor de longo prazo do Bitcoin, oferecendo uma forte sustentação narrativa para o desenvolvimento sustentável do setor.

Projeções de evolução em diferentes cenários

Com base no modelo de Hougan, podemos imaginar três cenários para os próximos dez anos:

Estas projeções são hipóteses baseadas em dados públicos e análise lógica, não constituindo garantias de preço ou recomendações de investimento. O desenvolvimento do mercado apresenta elevada incerteza.

Conclusão

A visão do CIO da Bitwise de que o Bitcoin pode atingir 1 milhão de dólares vai muito além de um objetivo de preço sensacionalista. Oferece uma estrutura analítica clara, orientada por dados, que coloca as oscilações de curto prazo do Bitcoin num contexto de migração macroeconómica de ativos, que pode atingir dezenas de trilhões de dólares ao longo de várias décadas. Independentemente do desfecho, esta forma de pensar já elevou o diálogo do setor a um patamar superior. Para os investidores, em vez de se preocuparem se o objetivo será exatamente atingido, é mais importante focar na lógica subjacente: o Bitcoin, enquanto novo ativo de reserva de valor, está a consolidar-se na sua posição estrutural dentro do panorama financeiro global.