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Próxima paragem do mercado de criptomoedas: de “impulsionado pela fé” a “retorno ao valor”

O Bitcoin caiu de um pico de 12,6 mil dólares para perto de 6 mil dólares, o Ethereum caiu abaixo de 2000 dólares, e o sentimento do mercado atingiu o ponto mais baixo. Mas desta vez, o ajuste é diferente de qualquer ciclo de mercado em baixa anterior — estamos a testemunhar a transformação mais profunda do mercado de criptomoedas: de “impulsionado pela fé” para “retorno ao valor”.

A narrativa antiga está a perder validade

A narrativa do “ouro digital” foi abalada. No último ano, o Bitcoin não saiu de uma tendência independente, pelo contrário, tornou-se altamente correlacionado com o índice Nasdaq. Não é um ativo de refúgio, mas sim outro tipo de ativo de risco.

As expectativas de um “bull market institucional” também não se concretizaram. Após a aprovação do ETF de Bitcoin à vista, as instituições realmente entraram, mas também começaram a vender. Nos últimos meses, o fluxo de saída acumulado do ETF de Bitcoin nos EUA foi enorme, e as instituições já não são os “salvadores” que só compram e não deixam cair.

A regra de que “o halving leva a uma subida” foi quebrada. Após o halving de 2024, o Bitcoin não subiu, mas caiu. A razão pela qual as regras históricas são regras é porque há pessoas que acreditam nelas. Quando todos esperam uma grande subida após o halving, essa regra deixa de valer antecipadamente.

Nova lógica está a emergir

O mercado está a passar de “contar histórias” para “analisar dados”. Os investidores já não se satisfazem com a visão do white paper; querem ver utilizadores reais, receitas reais e valor real.

Protocolos DeFi começaram a distribuir dividendos aos detentores de tokens, a Aave injeta toda a receita dos seus produtos na tesouraria do DAO; o valor de mercado total de stablecoins está prestes a ultrapassar 1 trilhão de dólares, tornando-se uma verdadeira ferramenta de pagamento; a tokenização de RWA ultrapassou os 170 mil milhões de dólares, com gigantes tradicionais como JPMorgan e BlackRock a entrarem no mercado.

Estes são os verdadeiros “valores” — não expectativas futuras, mas resultados presentes.

O mercado está a passar por uma limpeza, não a terminar

Os especuladores estão a sair, os construtores permanecem. O aumento do saldo das carteiras nas exchanges indica que os retalhistas estão a vender; mas os endereços de detentores de longo prazo começam a aumentar novamente, indicando que o dinheiro inteligente está a acumular.

Este é um processo doloroso de limpeza, mas também um caminho necessário para a maturidade do mercado. Quando a redução do alavancagem estiver concluída, quando os especuladores saírem, quando as narrativas deixarem de dominar os preços, o que ficará será um mercado mais saudável.

Conclusão

A próxima paragem do mercado de criptomoedas não é um ciclo super, nem o zero, mas o retorno ao senso comum — ativos sustentados por necessidades reais permanecerão, os que não tiverem serão esquecidos.

Para os investidores, o mais perigoso não é a queda do mercado, mas julgar o futuro com a lógica do passado. $BTC ‌$ETH ‌

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Disclaimer: Este artigo não constitui aconselhamento de investimento.