A narrativa de 'dinheiro de som ultra' na Ethereum perde impulso, mas os indicadores técnicos mostram força inesperada

A proposta de ‘ultra sound money’ que posicionou o Ethereum como uma alternativa deflacionária começou a enfrentar questionamentos significativos. Enquanto o fornecimento total de ETH atinge máximos históricos e a proporção de staking caiu 1% desde novembro, os analistas identificam um contraste revelador no mercado: apesar desses desafios estruturais, múltiplos indicadores técnicos e on-chain sugerem que a rede pode experimentar um movimento de alta sustentado. Essa aparente paradoxa merece uma análise mais aprofundada sobre o que realmente está a acontecer no Ethereum.

O que aconteceu com a proposta de ‘ultra sound money’ do Ethereum?

O conceito de ‘ultra sound money’ surgiu como uma narrativa central para o Ethereum após a Fusão em 2022. A ideia era que, ao mudar para prova de participação (PoS) e queimar taxas de transação, o Ethereum poderia manter um fornecimento controlado ou até mesmo deflacionário. No entanto, dados recentes complicam essa visão. CryptoQuant documentou que o fornecimento total de ETH está em máximos, enquanto a proporção de validadores que participam em staking experimentou uma diminuição de 1% nos últimos meses.

Essa erosão dos fundamentos teóricos de ‘ultra sound money’ reflete a realidade mais complexa da rede: mais utilizadores preferem manter ETH sem delegar ao staking, e a demanda por espaço em blocos alterou o equilíbrio entre queimas de gas e novas emissões. Não é que a narrativa seja completamente falsa, mas deixou de ser o principal motor para as decisões dos investidores.

Pressão da oferta versus força da procura

A análise da CryptoQuant revela um panorama técnico muito mais sofisticado quando se observam múltiplas camadas simultaneamente. O preço realizado do Ethereum situa-se em torno de $2.040, em comparação com o preço de mercado atual de $2.040 segundo dados de 7 de fevereiro de 2026. Este indicador de preço realizado (o custo médio de aquisição histórico de todos os detentores) atua como um nível de suporte psicológico crucial.

A relação MVRV (Valor de Mercado versus Valor Realizado) mantém-se ligeiramente acima de 1, o que sugere uma avaliação contida para o Ethereum apesar da sua capitalização de mercado de $246,40 mil milhões. Este nível indica que, em média, os investidores têm ganhos mínimos, criando um cenário onde o potencial de alta parece considerável.

A dinâmica de compra e venda revela uma mudança significativa. O volume líquido de transações mostra que, apesar da queda desde o pico anterior de $4.950 em 2024, os volumes de venda encontram-se em níveis ainda mais baixos do que em ciclos anteriores. Isto sugere que, à medida que os preços se corrigem, emerge uma procura progressiva de compra, uma característica distintiva de mercados de acumulação.

Os grandes investidores não perdem a oportunidade

A acumulação institucional atingiu níveis recorde, proporcionando um chão de procura que compensa a pressão vendedora. Entidades de grande porte como BlackRock continuam a adquirir Ethereum mesmo durante as correções, acumulando aproximadamente 100.535 ETH avaliados em mais de $205 milhões a preços atuais. Cumberland aumentou as suas posições com 62.381 ETH, equivalentes a $127 milhões ao preço atual. A World Liberty Financial também participou ativamente nesta acumulação estratégica.

As baleias (investidores com posições entre 10.000 e 100.000 ETH) têm sido particularmente ativas recentemente, comprando mais de 600.000 ETH líquido durante os movimentos de baixa. Esta resposta dos grandes atores ao enfraquecimento do preço é um indicador clássico de acumulação institucional e de que os “smart money” percebem valor nos níveis atuais.

Os sinais on-chain contam uma história diferente

Os dados da Santiment fornecem uma perspetiva adicional crucial sobre a saúde do mercado de Ethereum. Aproximadamente 9,63 milhões de ETH, equivalentes a $19,66 mil milhões ao preço atual de $2,04K, estão guardados em carteiras de troca. Este volume representa o nível mais baixo registado desde agosto de 2024, uma mudança estrutural no comportamento dos detentores.

A retirada progressiva de ativos das plataformas de trading normalmente reflete uma confiança crescente entre os investidores e uma mudança de mentalidade para o armazenamento a longo prazo. Menos ETH nas exchanges significa menos pressão de venda potencial disponível, mitigando significativamente o risco de quedas substanciais de preços no curto prazo.

O relatório recente da CoinShares acrescenta outra camada de confirmação: o Ethereum liderou as entradas de capital em produtos de investimento cripto durante as primeiras semanas de 2025 e início de 2026. Quase $800 milhões fluíram para produtos ligados ao Ethereum, quase o dobro dos $407 milhões direcionados para produtos relacionados com Bitcoin no mesmo período. Este giro no fluxo de capital institucional é particularmente significativo.

Uma narrativa emergente para o Ethereum em 2026

Embora a proposta original de ‘ultra sound money’ tenha perdido destaque como argumento de investimento central, o Ethereum está a escrever uma nova narrativa em 2026. A convergência de acumulação institucional, retiradas de exchanges, pressão de venda diminuída e fundamentos técnicos sólidos está a criar condições para uma potencial valorização sustentada.

O percurso futuro do Ethereum dependerá de variáveis macroeconómicas mais amplas, particularmente da capacidade do Bitcoin de manter ou melhorar a sua posição, o que geralmente define o sentimento geral do mercado de criptoativos. No entanto, os indicadores técnicos e on-chain sugerem que, independentemente do destino da narrativa de ‘ultra sound money’, o Ethereum possui uma base de procura institucional robusta que pode sustentar um piso de preço dinâmico.

Com uma capitalização de mercado de $246,40 mil milhões e um volume de negociação de 24 horas de $824,09 milhões, os fundamentos de oferta e procura parecem estar em processo de reequilíbrio para o lado de alta.

Aviso legal: As informações fornecidas neste artigo são apenas para fins educativos e não devem ser consideradas como aconselhamento financeiro ou legal. Sempre realize a sua própria pesquisa ou consulte um profissional quando se tratar de ativos de criptomoedas.