#加密市场观察 Queda do Bitcoin! Já não parece nada com ele próprio

Houve um tempo em que o Bitcoin era considerado “ouro digital” e “ativo de refúgio do século XXI”, com os seus apoiantes a afirmar que esta criptomoeda, tal como o ouro tradicional, possuía atributos de proteção contra a inflação e de refúgio seguro.
No início de 2020, durante o início da pandemia, quando o Bitcoin e o ouro subiam em conjunto, esta narrativa parecia ter sido validada pelo mercado. No entanto, com o passar do tempo, o desempenho do Bitcoin afastou-se cada vez mais do seu posicionamento de “ouro eletrónico”.
A grande queda do Bitcoin nesta semana foi diretamente desencadeada pelo pânico do mercado após os EUA anunciarem o aumento da taxa de imposto digital para oito países europeus. Este evento deveria ter sido o momento em que os ativos tradicionais de refúgio seguro mostrariam o seu valor, mas o Bitcoin acabou por ser alvo de vendas.
Este comportamento altamente correlacionado com ativos de risco revelou completamente a sua verdadeira natureza de “ativo de refúgio”. Os dados mostram que a correlação do Bitcoin com as ações tecnológicas atingiu níveis históricos, enquanto a sua correlação com o ouro caiu para níveis baixos ou até negativos.
Mas dizer que o Bitcoin é um ativo de risco, após o anúncio de Trump de suspender o aumento de impostos para esses oito países europeus, as ações e outros ativos de risco recuperaram praticamente toda a queda provocada pela notícia, enquanto o Bitcoin e outras criptomoedas não acompanharam essa recuperação. Em contraste, o preço do ouro continua a subir de forma constante, atingindo novos máximos históricos. Este fenómeno é sustentado por múltiplos fatores: a pressão inflacionária global contínua, o aumento da incerteza geopolítica, as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais de vários países e as preocupações dos investidores com os riscos do sistema financeiro tradicional.
No início, os detentores de Bitcoin eram maioritariamente crentes de longo prazo, mas agora, a entrada de investidores institucionais, fundos quantitativos e traders de alta frequência mudou drasticamente a dinâmica do mercado. Estes participantes tendem a adotar estratégias de investimento semelhantes às do mercado financeiro tradicional, fazendo com que o Bitcoin se assemelhe cada vez mais a ações tecnológicas e outros ativos de risco.
De igual modo, o comportamento do Bitcoin deixou de estar ligado à política monetária expansionista dos EUA e à inflação, enquanto o ouro continua a demonstrar atributos de refúgio e proteção contra a inflação. Não só o “filtro de refúgio seguro” do Bitcoin perdeu força, como o papel dos ativos tradicionais de refúgio, como os títulos do Tesouro dos EUA, também está a passar por mudanças subtis. Durante décadas, os títulos do Tesouro dos EUA foram considerados um dos ativos mais seguros do mundo, mas, na perspetiva do aumento contínuo da dívida americana, do impasse político e do risco de incumprimento, a sua qualidade de refúgio está a ser questionada como nunca antes. A forte correlação negativa entre os títulos do Tesouro dos EUA e o ouro, que durou décadas, desapareceu completamente. Desde 2024, o Federal Reserve já cortou mais de 170 pontos base nas taxas de juros, mas os rendimentos dos títulos do dívida pública continuam nos níveis mais altos da história, sem sinais de queda. Se continuar assim, os títulos do Tesouro dos EUA vão acabar por sentar-se à mesa com as criptomoedas.