Os negociantes de obrigações estão prestes a confrontar a realidade após atravessarem as oscilações selvagens do mercado nesta semana. Aqui está o ponto: os spreads de rendimento sobre a dívida corporativa de grau de investimento dos EUA acabaram de atingir os níveis mais apertados em aproximadamente 30 anos. Isso não é ruído de fundo—é um sinal de aviso. Quando os prémios de crédito se comprimem desta forma, geralmente significa que os investidores estão a precificar demasiado otimismo em relação ao futuro. A história mostra que esses spreads comprimidos não permanecem por muito tempo. A reversão pode ser brutal. Portanto, enquanto todos celebraram a superação da volatilidade sem cicatrizes importantes, o verdadeiro teste está a chegar. Spreads mais apertados deixam quase zero margem para erro quando o sentimento muda. Qualquer sinal de stress económico, resultados abaixo do esperado ou surpresas na política do Fed pode desencadear uma reprecificação abrupta. Os mercados de crédito estão essencialmente a dizer que estamos a viver com confiança emprestada neste momento.