Recorde global de produção de açúcar reduz o mercado à medida que a produção aumenta entre os principais produtores

Futuros de açúcar recuaram ao seu ponto mais baixo em uma semana, com o açúcar mundial de março NY #11 (SBH26) declining 0.22 points or 1.48%, and March London ICE white sugar #5 (SWH26) a afundar 6,10 pontos ou 1,43%. A pressão de baixa reflete preocupações crescentes sobre um excedente global de oferta que continua a ganhar impulso.

Aumento da Produção no Brasil Pesa Pesadamente sobre os Preços

O setor de açúcar do Brasil está amplificando o sentimento de baixa através de volumes de produção recorde. Segundo o relatório da Unica divulgado na terça-feira, a produção acumulada de açúcar do Centro-Sul do Brasil em 2025-26 até meados de dezembro aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, atingindo 40,158 MMT. Mais significativamente, a proporção de cana processada para produção de açúcar expandiu-se para 50,91% em 2025-26, em comparação com 48,19% em 2024-25, demonstrando uma mudança estratégica para maximizar os rendimentos de açúcar.

A fraqueza da moeda está ainda mais incentivando as exportações de açúcar brasileiras. O real brasileiro caiu para uma mínima de uma semana frente ao dólar, motivando os produtores locais a acelerarem as vendas no exterior aos níveis de preço atuais. Essa dinâmica prejudica a estabilidade do mercado e incentiva uma pressão adicional de oferta.

A Conab, agência de previsão agrícola do Brasil, havia anteriormente aumentado sua estimativa de produção para 2025-26 para 45 MMT em 4 de novembro, sinalizando confiança nas expectativas de safra recorde. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA também projeta que a produção brasileira aumentará 2,3% em relação ao ano anterior, chegando a 44,7 MMT na temporada de 2025-26.

Índia e Tailândia Surgem como Motores Secundários de Oferta

A trajetória de produção de açúcar da Índia apresenta outro desafio à estabilidade dos preços. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia reportou um aumento de 25% na produção de outubro a dezembro de 2025-26 em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo 11,90 MMT em comparação com 9,54 MMT. A ISMA aumentou sua previsão para toda a temporada 2025-26 para 31 MMT em novembro, um aumento de 18,8% ao ano.

Notavelmente, a Índia reduziu sua alocação de etanol para 3,4 MMT, de uma projeção de julho de 5 MMT, liberando açúcar adicional para os mercados de exportação. O USDA projeta que a produção indiana pode disparar para 35,25 MMT, impulsionada por condições favoráveis de monções e expansão do cultivo. O ministério de alimentos da Índia autorizou usinas a exportar 1,5 MMT durante 2025-26, apoiando o objetivo do país de lidar com o excesso de estoque interno.

A contribuição da Tailândia completa a tríade de produção em expansão. A Thai Sugar Millers Corp prevê que a produção de 2025-26 crescerá 5% ao ano, atingindo 10,5 MMT, enquanto o USDA estima 10,25 MMT. Como o terceiro maior produtor mundial e o segundo maior exportador, os volumes aumentados da Tailândia prejudicam significativamente as perspectivas de recuperação dos preços globais.

Excesso de Oferta Global Sobrecarrega o Crescimento da Demanda

A confluência de uma produção ampliada em origens principais gerou previsões de excedentes globais substanciais. A Organização Internacional do Açúcar projetou um excedente de 1,625 milhão de MT para 2025-26, após um déficit de 2,916 milhões de MT em 2024-25, atribuindo a mudança ao aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão.

A Czarnikow elevou sua estimativa de excedente global para 2025-26 para 8,7 MMT em novembro, um aumento de 1,2 MMT em relação às projeções de setembro. A Covrig Analytics também elevou sua previsão de excedente para 4,7 MMT, de 4,1 MMT, embora espere uma contração para 1,4 MMT em 2026-27, à medida que preços fracos desencorajam futuras plantações.

O relatório semestral de dezembro do USDA projetou que a produção global de 2025-26 aumentaria 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano aumentaria apenas 1,4% ao ano, chegando a 177,921 MMT. As reservas finais globais estão previstas para diminuir 2,9%, para 41,188 MMT, mas o desequilíbrio entre produção e consumo permanece pronunciado.

Perspectivas Futuras

Embora as condições atuais claramente prejudiquem o poder de precificação, a dinâmica de oferta de médio prazo pode se estabilizar. A Safras & Mercado projetou que a produção do Brasil em 2026-27 recuará 3,91%, para 41,8 MMT, em relação às expectativas de 43,5 MMT em 2025-26, com as exportações caindo 11% ao ano, para 30 MMT. Se os preços fracos desencorajarem a expansão da produção global, uma posterior redução de oferta poderá eventualmente apoiar a recuperação dos preços.