A Crise de Avaliação de IA: A Aposta de $1 Bilhões de Michael Burry Contra Gigantes da Tecnologia

Michael Burry, o lendário investidor que ficou famoso por apostar na queda do mercado imobiliário antes do colapso de 2008, está novamente nas manchetes—desta vez com uma aposta massiva de que o boom da inteligência artificial saiu completamente do controle. No início de novembro, Burry colocou opções de venda substanciais contra dois dos maiores vencedores do mercado: Nvidia e Palantir Technologies. Sua posição, começando com aproximadamente $10 milhões em contratos, pode chegar a mais de $1 bilhões se essas ações caírem como ele prevê.

A Escala da Aposta

Os números contam a história. Nvidia e Palantir juntos valem cerca de $5 triliões, com a Nvidia agora detendo o título de empresa mais valiosa do mundo. Ainda assim, Burry argumenta que essa avaliação está completamente desconectada da realidade. Ele aposta que a Nvidia cai aproximadamente 37% para cerca de $110 por ação até 2027 ( atualmente perto de $190), enquanto a Palantir despenca para $50 a partir de aproximadamente $200.

Depois de ficar em grande parte em silêncio na última década, Burry recentemente fechou seu fundo de hedge e lançou a “Cassandra Unchained”, uma newsletter financeira no Substack que rapidamente conquistou 171.000 assinantes pagantes a $379 anualmente. Sua tese central ficou clara: isso não é uma falha da inteligência artificial em si, mas sim uma precificação espetacularmente incorreta das empresas que lucram com ela.

O Problema de Contabilidade que Ninguém Quer Discutir

A crítica de Burry vai além de simples preocupações de avaliação. Ele apontou práticas contábeis preocupantes na Nvidia e em seus principais clientes, como Oracle e Meta. Sua análise sugere que essas empresas estão usando métodos questionáveis para prolongar a vida útil dos chips em seus balanços—efetivamente inflando artificialmente os números de lucros.

Mais alarmante, Burry documentou o que chama de esquemas de financiamento ao estilo Enron, onde a Nvidia efetivamente financia as compras de seus próprios produtos pelos seus clientes. Quando esses negócios se desfazem, ele argumenta, o efeito dominó pode ser devastador: os lucros declarados colapsam, os preços das ações despencam, os investimentos futuros secam e o motor de crescimento da Nvidia para completamente.

A Palantir enfrenta pressões diferentes, mas relacionadas. Burry sustenta que a empresa depende demais de contratos governamentais enquanto enriquece executivos às custas dos acionistas. A competição de players estabelecidos como a IBM apresenta outro obstáculo.

A Questão do Timing que Ninguém Consegue Responder

Aqui está o detalhe que até Burry admite: ele não faz ideia de quando esse desenrolar acontecerá. Michael Green, estrategista-chefe da Simplify Asset Management e outro veterano cético de bolhas, observa que a fraqueza histórica de Burry foi ser cedo demais—seja durante o estouro da bolha das dot-com ou o colapso imobiliário. “Quão rápido isso termina?” torna-se a questão crítica sem resposta.

Burry mesmo fez a comparação explicitamente, dizendo ao podcaster Michael Lewis: “Essa bolha parece muito com a bolha das dot-com, que na verdade não tinha nada a ver com a internet—era uma bolha de transmissão de dados.” O mecanismo difere, mas a desconexão entre hype e fundamentos parece assustadoramente familiar.

Resposta do Mercado: Surpreendentemente Indiferente

Desde a divulgação de Burry em 3 de novembro, nem Nvidia nem Palantir experimentaram a queda que ele prevê. Embora ambas as ações tenham negociado de forma volátil e em baixa, o rally mais amplo de IA tem continuado em grande parte. Nvidia rejeitou categoricamente suas acusações, emitindo uma declaração: “A Nvidia não se assemelha a fraudes contábeis históricas porque o negócio subjacente da Nvidia é economicamente sólido, nossos relatórios são completos e transparentes, e nos importamos com nossa reputação de integridade.”

O CEO da Palantir, Alex Karp, foi mais longe, chamando Burry de “louco de pedra” na televisão ao vivo, ao invés de engajar-se com o conteúdo de sua crítica.

O mercado mais amplo descartou o histórico de Burry, especialmente após seu chamado “VENDER” catastrófico em 31 de janeiro de 2023, pouco antes do colapso do Silicon Valley Bank. O S&P 500 subiu cerca de 70% desde então. Mas Green oferece uma observação contraintuitiva: a consciência do mercado sobre a posição de Burry pode estar na verdade tendo efeito contrário. “A conscientização sobre isso incentivou as pessoas a desertar e a ficarem mais convencidas de que as ações podem chegar a níveis ilimitados”, sugere.

O Que Isso Revela Sobre o Mercado

Se Burry estiver certo ou errado, sua posição destaca preocupações estruturais legítimas sobre a construção da infraestrutura de IA. As questões que ele levanta—sobre concentração de clientes insustentável, arranjos de financiamento circular e contabilidade criativa—não são facilmente descartadas, mesmo que seu timing permaneça especulativo.

O verdadeiro debate não é se a inteligência artificial importa ( ela importa), mas se as avaliações atuais refletem algo próximo de realidades empresariais sustentáveis. Essa é uma conversa que o mercado parece relutante em ter enquanto o momentum permanece intacto.