#DeFi生态发展 Ao ver este relatório da Cantor Fitzgerald, não posso deixar de recordar o verdadeiro inverno de 2018. Naquela altura, os preços das moedas caíram de um pico, as exchanges faliram, os projetos fugiram e todos os dias surgiam argumentos de que "criptomoedas estão mortas". Agora, olhando para trás, os projetos que sobreviveram naquele ciclo tornaram-se precisamente os pilares do ecossistema DeFi de hoje.

Desta vez, a previsão de um novo inverno em 2026 parece uma repetição do passado, mas os analistas apontam uma diferença que merece reflexão — esta fase de queda pode não vir acompanhada de liquidações em massa e colapsos sistémicos. Por quê? Porque os jogadores mudaram. De investidores individuais para instituições, esta é uma mudança qualitativa. As instituições têm requisitos de gestão de risco, auditorias e não fazem apostas de all-in como os traders de casino.

Mais interessante ainda é aquela "divergência" — a disparidade entre o preço do token e os fundamentos na cadeia está a aumentar, especialmente nos setores de DeFi, tokenização de ativos e infraestrutura. Isso demonstra precisamente que os verdadeiros construtores aceleraram durante a queda de preço. Quantas equipes continuaram a iterar, melhorar a conformidade e construir infraestrutura durante o mercado bear de 2023? Agora parece que tudo está a preparar-se para a entrada de instituições.

Tive várias experiências de ciclos de mercado, e a lição mais profunda é: quando o inverno chega, os projetos que realmente sobrevivem não são aqueles com mais financiamento, mas aqueles com utilizadores reais, transações reais e valor real. Se o preço realmente cair para 75.000 dólares, será uma excelente oportunidade para testar a saúde do ecossistema DeFi. Os projetos que dependem do aumento de preço para atrair liquidez vão ser expostos, mas os protocolos com produto forte vão manter-se firmes.

A aprovação da lei de ativos digitais, a clarificação progressiva da regulamentação nos EUA — tudo isso está a mudar as regras do jogo. O inverno pode realmente chegar, mas desta vez, ele não vai congelar este ecossistema — pelo contrário, pode congelar algumas coisas que nunca deveriam existir.