Por trás do financiamento e expansão do gigante do tesouro de Bitcoin: Por que Wall Street está a reduzir o preço-alvo das suas ações?

【区块律动】Recentemente há uma tendência interessante que vale a pena acompanhar. O banco de investimento TD Cowen ajustou ontem a sua visão sobre a Strategy, uma empresa de tesouraria de Bitcoin — reduzindo o preço-alvo de 1 ano de 500 dólares para 440 dólares, uma queda de quase 12%.

A razão para a redução é bastante direta: a Strategy tem feito financiamentos massivos recentemente para comprar Bitcoin, mas essa estratégia está a diluir o “retorno do Bitcoin” para os investidores (simplificando, o ritmo de crescimento do BTC por ação).

Os dados parecem bastante agressivos. A TD Cowen prevê que a Strategy aumentará sua posse de aproximadamente 155.000 BTC no exercício de 2026, muito acima dos 90.000 BTC inicialmente previstos. O problema é que quase todo esse financiamento para compra de BTC vem de captação de recursos através de ações. Na última semana (até 11 de janeiro), a empresa emitiu cerca de 6,8 milhões de ações ordinárias e 1,2 milhão de ações preferenciais com taxa variável, arrecadando um total de 1,25 bilhões de dólares, que basicamente foi investido na compra de 13.627 BTC.

Parece uma escala considerável, mas o retorno sobre o investimento não é tão promissor. Como o preço de financiamento está próximo do valor contábil na época, isso significa que, a menos que o preço do Bitcoin suba drasticamente, essa operação terá um impacto limitado no retorno real para os acionistas. Essa é a lógica principal por trás da decisão da TD Cowen de reduzir o preço-alvo.

Em números, o retorno do Bitcoin para 2026 foi ajustado para 7,1%, bem abaixo dos 8,8% anteriormente previstos, e uma queda bastante significativa (no ano passado, 2025, a previsão era de 22,8%). No entanto, os analistas continuam otimistas quanto ao longo prazo do Bitcoin — estimando que ao final de 2026 o preço deve chegar a aproximadamente 177.000 dólares, e ao final de 2027 atingir 226.000 dólares. Se realmente subir a esse nível, a estratégia de financiamento atual só fará sentido.

Resumindo, trata-se de um jogo de ritmo de captação de recursos e ciclos de mercado. Acelerar a construção de posições durante uma correção de mercado é realmente arriscado, mas o mais importante será o desempenho futuro do preço do Bitcoin para determinar se essa estratégia vale a pena.