Quando o mercado cai, a proteção do ouro; quando há uma recuperação, o Bitcoin é a lança

Escrito por: Juan Leon, Mallika Kolar

Compilado por: AididiaoJP

A contínua desvalorização do dólar leva muitos investidores a questionar se devem alocar em ouro ou Bitcoin. A experiência histórica mostra que talvez devêssemos ter ambos.

Ray Dalio, fundador do Bridgewater Associates e uma das figuras mais influentes na história dos fundos de hedge, tornou-se recentemente notícia ao afirmar que os investidores devem alocar 15% de suas carteiras em ouro e Bitcoin.

Qual é o seu raciocínio? A dívida federal em constante escalada e os gastos contínuos em déficit indicam que o dólar continuará a desvalorizar-se. Este ambiente torna ainda mais importante possuir ativos que possam reforçar a resiliência da carteira e proteger contra a perda de poder de compra.

Naturalmente, isso chamou nossa atenção. Por isso, decidimos fazer um teste de resistência às recomendações de Dalio. Analisamos as principais quedas de mercado dos últimos dez anos, incluindo uma carteira tradicional 60/40 (60% ações, 40% títulos) e várias suas variações, incluindo alocações de 15% em Bitcoin, ouro ou ambas simultaneamente.

Os resultados foram bastante interessantes: em todos os cenários, a combinação de ouro e Bitcoin teve um desempenho superior ao de possuir apenas um deles, formando uma das melhores complementações à tradicional carteira 60/40.

「Amortecedor」 e 「Mola」

Ao analisar cada uma das principais quedas do mercado na última década — 2018, 2020, 2022 e a guerra comercial de 2025 — o ouro sempre proporcionou uma boa proteção contra as correções do mercado.

Em 2018, devido ao aumento das tensões comerciais entre EUA e China, preocupações com a desaceleração global e a política monetária hawkish do Federal Reserve, o mercado de ações caiu 19,34%. Bitcoin também sofreu uma forte queda, de 40,29%. Em contrapartida, o ouro subiu 5,76%.

Em 2020, a pandemia de COVID-19 paralisou a economia mundial, levando a uma queda de 33,79% no mercado de ações. Bitcoin caiu novamente, de 38,10%. O ouro também recuou, mas em menor proporção, de apenas 3,63%.

Em 2022, a queda do mercado foi impulsionada por fatores diversos, incluindo inflação em ritmo acelerado, aumentos agressivos de juros pelo Fed e problemas na cadeia de suprimentos remanescentes da COVID-19. A reação do mercado foi intensa, com uma queda de 24,18% nas ações. Bitcoin teve um desempenho ainda pior, com uma queda de 59,87%, devido à falência da FTX e às complexidades únicas dessa situação. O ouro, por sua vez, caiu apenas 8,95%, demonstrando uma performance claramente superior.

Em 2025, quando o mercado recuou novamente devido ao anúncio do presidente Trump de tarifas adicionais e à escalada da guerra comercial, a tendência se repetiu. As ações caíram 16,66%, Bitcoin caiu 24,39%, enquanto o ouro subiu 5,97%.

Então, devemos apenas manter ouro e abandonar Bitcoin? Não tão rápido. Veja o que aconteceu na recuperação do mercado:

Após o fundo de 2018, o mercado de ações subiu 39,89% no ano seguinte. O ouro aumentou 18,14%, enquanto o Bitcoin disparou 78,99%.

Em 2020, após o anúncio de estímulos governamentais massivos que acalmaram o pânico causado pela COVID-19, as ações tiveram uma recuperação de 77,80%, o ouro subiu 111,92%, e o Bitcoin teve uma recuperação impressionante de 774,94%.

Em 2023, com a inflação em declínio e a expectativa de que o Fed reduza as taxas de juros, as ações subiram 22,82%, o ouro avançou 17,53%, e o Bitcoin cresceu quase 40,16%.

Desde a recuperação após o pânico de tarifas de 2025, as ações subiram 38,65%, enquanto o ouro saltou 44,79%. Bitcoin, por sua vez, ficou atrás, com um aumento de apenas 14,04%. No entanto, o ciclo de recuperação de um ano só termina em abril de 2026, deixando alguns meses para o Bitcoin tentar recuperar a liderança.

Qual é a conclusão principal? Se a história serve de guia, você deve manter ouro durante as correções do mercado e Bitcoin na recuperação.

Análise do ciclo completo

Com esses dados, é fácil pensar que a estratégia mais óbvia é: possuir ouro ao entrar na queda e, na hora exata do fundo, trocar para Bitcoin. Mas isso, claro, é impossível. Na realidade, se você pudesse prever uma queda, a melhor estratégia seria sair completamente do mercado, vendendo todos os ativos, incluindo ações.

Uma abordagem mais prática é considerar o desempenho ao longo de todo o ciclo. E aqui, os dados são conclusivos: historicamente, a combinação de ouro e Bitcoin oferece o melhor equilíbrio entre amortecer o impacto das correções de mercado e maximizar os retornos na recuperação. Do ponto de vista estatístico, uma carteira que inclui ambos tem um índice de Sharpe de 0,679, quase três vezes o índice de 0,237 de uma carteira tradicional. Essa combinação também supera a carteira que contém apenas ouro (sem Bitcoin), com um índice de Sharpe de 0,436. Embora uma carteira composta apenas por Bitcoin (sem ouro) tenha o índice de Sharpe mais alto (0,875), ela apresenta uma volatilidade significativamente maior do que a combinação ouro/Bitcoin.

Desempenho de carteiras com ouro, Bitcoin e ambas as opções

Fonte: Bitwise Asset Management, dados da Bloomberg. Nota: os indicadores de “queda após um ano” e “ciclo completo” incluem os ciclos completos de 12 meses após as quedas de 2018, 2020 e 2022. Esses indicadores não consideram o ciclo após a queda de 2025.

Ao manter ambos os ativos durante todo o ciclo, a carteira consegue se beneficiar da proteção do ouro durante as quedas e do potencial de alta do Bitcoin na recuperação. A questão de ouro versus Bitcoin costuma ser apresentada como uma escolha de “um ou outro”. Como mostram os dados, a melhor resposta, historicamente, é “ambos”.