Ontem de madrugada, o Bitcoin mais uma vez rompeu para cima, ultrapassando a barreira de 96.000 dólares. Observando o mercado cheio de comemorações, as instituições começaram a gritar por uma corrida até 100.000, o ambiente está realmente quente.

Mas, ao analisar cuidadosamente essa onda de mercado, sempre tenho a sensação de que algo não está certo. O preço está subindo de forma agressiva, mas a lógica subjacente está se enfraquecendo silenciosamente.

**O ouro volta a assumir o protagonismo? O halo de proteção dos ativos digitais está desaparecendo**

Há um fenômeno interessante: o Bitcoin, cotado em ouro, já caiu abaixo de 20 onças no início de 2026, atingindo uma mínima de quase dois anos. Em contrapartida, ouro e prata estão rompendo recordes históricos um após o outro.

O que isso indica? Que, diante do ouro de verdade, os investidores estão começando a votar com os pés. Quando a inflação realmente bate à porta, as pessoas ainda confiam mais naquelas antigas e tangíveis, os ativos físicos, do que na narrativa do "ouro digital". O Bitcoin, que já foi exaltado como uma proteção contra a inflação, está perdendo esse brilho pouco a pouco.

**O ciclo de halving também está falhando?**

Há ainda um ponto mais doloroso. Os investidores tradicionais de Bitcoin acreditam no ciclo de halving de quatro anos — essa teoria que é considerada o santo graal — está enfrentando desafios sem precedentes. Desde a alta histórica de 12,5 milhões de dólares em outubro de 2025…

Ainda não vi todos os detalhes, mas o contorno do problema já está claro. A antiga teoria do ciclo funciona ainda? Receio que seja uma grande interrogação.

A curto prazo, a tendência de alta é forte, mas a médio prazo, a história do mercado está sendo reescrita.