O ouro está preparado para ultrapassar os 5000 dólares em 2026? Análise abrangente dos fatores impulsionadores e riscos

Durante o ano de 2025, o metal dourado registou um movimento histórico notável, atingindo níveis recorde acima de 4300 dólares por onça antes de recuar para cerca de 4000 dólares. Esta volatilidade suscitou amplos debates sobre as perspetivas para 2026, especialmente após os mercados começarem a precificar expectativas de que os preços possam atingir 5000 dólares por onça como limite máximo possível.

O que impulsionou o ouro a subir com tanta força?

Os dados indicam que a procura global por ouro atingiu níveis excecionais. O Conselho Mundial do Ouro registou uma procura total de 1249 toneladas no segundo trimestre de 2025, um aumento de 3% ao ano, com um valor total de 132 mil milhões de dólares, um aumento de 45%.

Os fundos negociados em bolsa de ouro (ETFs) tiveram fluxos de entrada muito elevados, com os ativos sob gestão a atingirem 472 mil milhões de dólares, com participações de 3838 toneladas, um aumento de 6% face ao trimestre anterior. Este valor aproximou-se do pico histórico de 3929 toneladas, refletindo uma forte confiança institucional no metal como refúgio seguro de investimento.

Por outro lado, os bancos centrais de todo o mundo continuam a comprar ouro a um ritmo forte. Estas instituições adicionaram 244 toneladas apenas no primeiro trimestre de 2025, uma taxa superior à média dos últimos cinco anos em 24%. Atualmente, 44% dos bancos centrais globais gerem reservas de ouro, contra 37% em 2024.

O dilema da oferta e da procura desempenha o seu papel

Apesar do aumento dos preços, a oferta não respondeu na mesma medida. A produção mineira foi de apenas 856 toneladas no primeiro trimestre de 2025, um ligeiro aumento de 1% ao ano. Mais importante ainda, o ouro reciclado diminuiu cerca de 1% durante o mesmo período, pois os proprietários de peças de ouro preferiram mantê-las na expectativa de uma continuação da subida.

Esta disparidade entre a procura crescente e a oferta limitada cria uma pressão ascendente contínua. Além disso, os custos globais de extração aumentaram para cerca de 1470 dólares por onça em meados de 2025, o nível mais alto em uma década.

Política monetária: o principal impulsionador

O Federal Reserve dos EUA iniciou um ciclo de redução de taxas, tendo cortado 25 pontos base em outubro de 2025, levando o intervalo para 3,75-4,00%. Os mercados já precificam uma redução adicional de 25 pontos base prevista para dezembro de 2025.

Relatórios da BlackRock indicam que o Fed poderá atingir uma taxa de juro de 3,4% até ao final de 2026. Este cenário levaria a uma redução nos rendimentos reais dos títulos, diminuindo o custo de oportunidade do ouro como ativo que não gera juros.

A nível global, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão mantêm políticas expansionistas, o que enfraquece as moedas locais e aumenta a atratividade do metal dourado.

Dívida e riscos geopolíticos intensificam-se

A dívida pública global ultrapassou 100% do PIB, segundo o Fundo Monetário Internacional. Esta realidade levou os investidores a procurar refúgios seguros, e o ouro tornou-se a primeira escolha.

Conflitos comerciais entre os Estados Unidos e a China, bem como tensões no Médio Oriente, aumentaram a procura por ouro em 7% ao ano, segundo a Reuters. Quando as tensões em torno do estreito de Taiwan escalaram na primavera passada, os preços à vista ultrapassaram rapidamente os 3400 dólares por onça.

O dólar e os rendimentos caem em conjunto

O índice do dólar recuou cerca de 7,64% desde o seu pico no início de 2025 até 21 de novembro de 2025. Os rendimentos dos títulos americanos a 10 anos caíram de 4,6% no primeiro trimestre para 4,07% no final de novembro.

Este duplo recuo do dólar e dos rendimentos apoiou diretamente a procura institucional pelo metal precioso.

Perspetivas dos principais analistas para 2026

As perspetivas traçadas pelos principais analistas são bastante claras:

HSBC prevê que uma onda de alta do ouro possa atingir 5000 dólares por onça no primeiro semestre de 2026, com uma média prevista de 4600 dólares ao longo do ano.

Bank of America elevou as suas previsões para 5000 dólares como pico potencial, com uma média de 4400 dólares, embora advirta que poderá ocorrer uma correção de curto prazo se os investidores começarem a realizar lucros.

Goldman Sachs ajustou a sua previsão para 4900 dólares por onça, apontando para fluxos contínuos fortes para os fundos de ouro e compras institucionais persistentes.

J.P. Morgan revelou que o ouro poderá atingir cerca de 5055 dólares até meados de 2026.

O intervalo mais frequente entre estes analistas está entre 4800 e 5000 dólares como pico potencial, com uma média entre 4200 e 4800 dólares.

Há risco de uma correção a caminho?

Sem previsões otimistas sem reservas. HSBC alertou que o momentum de alta poderá perder força na segunda metade de 2026, com possibilidade de correção até aos 4200 dólares se os investidores começarem a realizar lucros. Contudo, exclui uma descida abaixo de 3800 dólares a menos que ocorra um grande choque económico.

Goldman Sachs destacou que a continuação dos preços acima de 4800 dólares poderá colocar o mercado perante um “teste de credibilidade de preço”, ou seja, testar a capacidade do ouro de se manter estável com uma procura industrial fraca.

Por sua vez, os analistas J.P. Morgan e Deutsche Bank concordaram que o ouro entrou numa nova zona de preço difícil de romper para baixo, devido a uma mudança estratégica na perceção do ativo como investimento de longo prazo.

Perspetivas dos mercados regionais

Em Egito, as previsões de preços do ouro indicam que poderá atingir cerca de 522.580 libras egípcias por onça, um aumento de aproximadamente 158,46% face aos preços atuais.

Na Arábia Saudita, se as taxas de câmbio se mantiverem, a previsão de 5000 dólares por onça traduz-se em cerca de 18750 a 19000 riais sauditas (a uma taxa de câmbio de 3,75 a 3,80 riais por dólar).

Nos Emirados Árabes, a mesma conversão dá uma estimativa de aproximadamente 18375 a 19000 dirhams Emirados.

Análise técnica indica equilíbrio temporário

O preço do ouro fechou as negociações de 21 de novembro de 2025 em 4065,01 dólares por onça, após ter atingido o pico de 4381,44 dólares em 20 de outubro de 2025.

O preço quebrou a linha de tendência ascendente, mas mantém-se na linha de tendência principal que liga os mínimos em torno de 4050 dólares. O nível de 4000 dólares representa um suporte muito forte.

O índice de força relativa (RSI) mantém-se em torno de 50, indicando total neutralidade no mercado, sem tendência clara. O MACD permanece acima de zero, confirmando que a tendência geral ainda é de alta.

A previsão técnica sugere a continuação da negociação numa faixa lateral inclinada para cima entre 4000 e 4220 dólares a curto prazo, com a perspetiva geral a permanecer positiva enquanto o preço estiver acima da linha de tendência principal.

Conclusão: 5000 dólares é inevitável ou um sonho distante?

Apesar do movimento forte do ouro e do otimismo em relação a ele, as previsões de preço do ouro dependerão do equilíbrio entre realização de lucros e novas ondas de compra. Com o fim do ciclo de estímulo monetário e a entrada da economia global numa fase de abrandamento, o mercado poderá enfrentar uma luta real entre estas duas forças.

Se os rendimentos reais continuarem a diminuir e o dólar permanecer fraco, então as previsões de preço do ouro poderão atingir novos máximos históricos acima de 5000 dólares. Por outro lado, se a inflação diminuir e a confiança nos mercados financeiros for restabelecida, o metal poderá entrar numa fase de estabilidade de longo prazo que impedirá a concretização de níveis ambiciosos.

O que permanece certo é que o ouro continuará a desempenhar o seu papel de refúgio seguro, desde que os riscos geopolíticos e económicos permaneçam elevados no cenário mundial.