Ontem foi a decisão de taxa de juros, e o que estava de acordo com as expectativas do mercado foram apenas algumas palavras ao pé da letra, sem necessidade de interpretação profunda. O único ponto de interesse foi o gráfico de pontos, que mostra uma expectativa de taxa de 3,125% em 2026, atualmente em 3,75%. Isso indica que há expectativa de duas quedas de juros, ou seja, a previsão do gráfico de pontos é de uma redução de 50 pontos base em 2026!

O que é bastante interessante é que um membro deseja uma redução de 125 pontos base, outro de 100 pontos base, e dois esperam uma redução de 75 pontos base. Esses quatro claramente pertencem ao campo dovish (mais dovish), e suas posições estão altamente alinhadas com a política de crescimento enfatizada pelo novo governo!

Por outro lado, no momento, não há um jogo de expectativas de decisão de taxa para o próximo ano. O novo chefe do Federal Reserve (não posso usar termos sensíveis, então vou chamar de "chefe") provavelmente anunciará algo antes ou após o Natal, com maior probabilidade de ser na metade ou no final de dezembro. Nesse momento, ocorrerá o verdadeiro jogo de expectativas para o futuro, pois um dos quatro membros mais agressivos poderá ser mencionado!

Além disso, a expansão do balanço do RMP (Programa de Compra de Ativos do Federal Reserve) é uma coisa boa, mas levará tempo até que a reserva de fundos volte acima de 3 trilhões.

Outra novidade é que a nova regra de desvinculação do SLR entrará em vigor no início de abril do próximo ano, mas muitos bancos já ajustarão seus ativos de acordo com essa nova regra no primeiro trimestre.

A influência mais direta será uma leve redução na rentabilidade dos títulos de longo prazo. Não será uma queda imediata, mas uma redução gradual, ajustando posições ao mesmo tempo que o mercado assimila as mudanças.

O RMP continuará comprando títulos de curto prazo, ajudando a reabastecer a liquidez do mercado.

A desvinculação do SLR também pressionará a rentabilidade dos títulos de longo prazo, atuando em conjunto com o RMP.

Ambos os processos levarão tempo para se consolidar. Quando uma tendência clara realmente se formar, provavelmente será entre o meio e o final do primeiro trimestre do próximo ano até o meio ou o final do segundo trimestre.

Por fim, mesmo com os estímulos das notícias de ontem, o mercado ainda não conseguiu romper a minha zona roxa de meio mês, que agora virou uma espécie de "zona de aço"!#BNB #DOYR #OKB