As notícias do fim de semana não foram muito tranquilas. Existem duas direções de mudança que merecem atenção.

Primeiro, as corretoras. Os reguladores enviaram um sinal — "alargar moderadamente o espaço de capital e o limite de alavancagem das corretoras de qualidade". O que significa esta frase? A alavancagem média das corretoras nacionais é de 3,97 vezes, enquanto a dos bancos de investimento internacionais ultrapassa frequentemente as 10 vezes, uma diferença clara. Assim que houver flexibilização, negócios como financiamento de margem, operações transfronteiriças e derivados — todos consumidores de capital — terão espaço para expansão. O ROE do sector pode passar dos atuais 7% para 15%, algo teoricamente possível. No dia 5 de dezembro, os principais fundos investiram quase 60 mil milhões no setor das corretoras. Depois de mais de dois meses de quedas consecutivas, a necessidade de recuperação técnica é evidente.

O outro tema é o espaço comercial. O foguete Long March 8A colocou 14 grupos de satélites de órbita baixa em órbita, e a série Long March iniciou também lançamentos de alta densidade em dezembro. Lá fora, a SpaceX atingiu uma avaliação de 800 mil milhões de dólares, ultrapassando a OpenAI, e há rumores de IPO para o próximo ano. Na A-share, a LandSpace também está a preparar-se para entrar em bolsa. Depois da IA, o capital começou a focar-se neste setor, uma lógica bastante clara.

Como encarar a próxima semana? Já tinha sido salientado que esta correção não significa uma inversão para tendência de baixa, e que o nível dos 3800 pontos não será facilmente quebrado. O setor financeiro conta agora com o apoio duplo de seguros e corretoras, funcionando como um duplo seguro para o mercado. Após o fecho do gap, se conseguir manter-se acima dos 3930, o próximo objetivo deverá situar-se próximo dos 3950.

Em termos de calendário, há dois acontecimentos: de 9 a 10 de dezembro realiza-se a reunião do FOMC da Fed, com o mercado a prever atualmente uma probabilidade de 87% de um corte de 25 pontos base em dezembro, e 27% de nova descida em janeiro. Em meados de dezembro, terá lugar a conferência anual de trabalho económico na China, podendo abrir-se a caixa de ferramentas das políticas.

O fundo de política e o fundo de liquidez já estão relativamente claros. Se os grandes investidores quiserem agir na próxima semana, o momento é de facto favorável. Faltam poucos dias para o fim da janela antes do final do ano e, caso se perca este timing, só para o ano é que haverá nova oportunidade. A resistência do mercado na zona dos 3950-4000 será respondida na altura pelo próprio mercado.