Ontem (9 de dezembro), o Banco Central Europeu causou um grande alvoroço — cortes nas taxas em 2026? Basicamente, esqueçam.

Na sexta-feira passada, o mercado ainda atribuía 15% de probabilidade a um corte de 25 pontos base em julho, mas esta semana essa hipótese caiu para zero. A Bloomberg fez um inquérito e uma série de analistas acham agora que a possibilidade de cortes nas taxas pode estar fora de questão e, quem sabe, até haja aumentos na segunda metade do ano. Porquê? Principalmente porque em novembro o BCE afirmou que "não tem pressa em flexibilizar" e depois a inflação voltou a subir para 2,1%, enquanto a previsão de crescimento económico da zona euro foi revista em alta para 1,2%.

Assim que a notícia saiu, o mercado entrou em ebulição. As taxas de juro de curto prazo na Europa dispararam, o Euribor a três meses subiu diretamente para 3,76%; quem apostava na descida das taxas foi apanhado de surpresa, os swaps de taxas de juro ficaram invertidos em 15 pontos base; o euro valorizou-se face ao dólar em 140 pontos, chegando aos 1,0720; o mercado obrigacionista sofreu ainda mais, com a yield das obrigações alemãs a 10 anos a subir 12 pontos base para 2,68%. Mas as ações bancárias celebraram, com o índice do setor bancário europeu a subir 2,8% num só dia.

Resumindo, o mercado está a reavaliar a resiliência da economia europeia. Mas Lagarde também está numa posição complicada — tem de vigiar a inflação sem deitar a economia abaixo. As políticas para 2026 deverão ser ainda mais cautelosas, e a "pausa para observar" pode tornar-se o novo normal. A lógica de avaliação dos ativos em euros pode ter de ser recalculada.

Bitcoin, Ethereum e outros criptoativos podem sofrer efeitos indiretos a curto prazo devido ao aperto da liquidez em euros, pelo que vale a pena acompanhar os próximos desenvolvimentos.