A ação do BTC nesta ronda está tão estranha que deixa qualquer um confuso.

Por um lado, a análise técnica está a lançar alertas frenéticos: a média móvel das 50 semanas foi quebrada, os detentores de longo prazo começaram a vender, e, segundo o guião tradicional, isto é um sinal claro de mercado em baixa.

Mas, por outro lado, a Reserva Federal já iniciou o ciclo de cortes nas taxas de juro, a redução do balanço foi suspensa, e até 2026 pode haver um novo afrouxamento monetário. A história mostra-nos que, quando há excesso de liquidez, os ativos de risco disparam.

Portanto, surge a questão: quando a política monetária macro intervém de forma tão decisiva, ainda faz sentido a velha máxima “halving = bull market” do BTC?

Na minha opinião, a lógica dos ciclos ainda existe, apenas pode ser distorcida.

Temos de esclarecer dois pontos:

**Primeiro, rever o passado.** Será que os cortes de juros e o aumento do balanço da Fed fazem o BTC disparar imediatamente? A resposta talvez não seja a que imaginas. Nas últimas rondas de liquidez, a reação do BTC não foi simplesmente “mais liquidez = subida explosiva”, o mecanismo de transmissão é mais complicado do que parece.

**Segundo, olhar para o futuro.** Com base na atual direção da política monetária, será que o BTC vai continuar a disparar, ou ainda tem quedas pela frente?

Analisando os dados dos últimos dez anos, encontras um fenómeno curioso: as subidas mais loucas do BTC aconteceram quase sempre em períodos de liquidez abundante. Sempre que as taxas de juro federais estavam em mínimos, o mercado entrava numa fase de euforia.

Mas a maior diferença deste bull market em relação aos anteriores é que...